知名對沖基金經理比爾・阿克曼旗下Pershing Square在本季度完成了一筆備受市場關注的調倉操作：此前持倉為零的微軟（MSFT），如今成為基金第五大重倉股，而同期阿克曼減持了同為 AI 龍頭的 Alphabet。在科技股走勢分化的背景下，這場典型的逆向佈局也讓微軟的投資價值再度成為市場焦點。
根據最新持倉披露，Pershing Square本季度大舉買入 5654078 股微軟股票，該部分持倉市值約 21 億美元，占基金整體組合比例超 14%。短短一個季度，微軟便從空倉標的躍升為基金第五大重倉股，而此次建倉的資金主要來自對 Alphabet 的減持，基金累計拋售超 600 萬股該公司股票。
市場最初普遍認為，阿克曼加倉微軟是為進一步加碼人工智能賽道。作為全球頭部科技企業，微軟深度佈局 AI 軟件與算力數據中心，持倉中的 Meta、優步等標的也均享有 AI 發展紅利。但同期減持 AI 巨頭 Alphabet 的操作推翻了這一猜測，阿克曼並非看淡 AI 行業，而是在賽道內部進行估值切換。
過去半年，這兩隻 AI 龍頭走勢出現明顯分化，Alphabet 股價累計上漲近 30%，微軟則回落約 10%。估值層面差距同樣顯現，Alphabet 市銷率達到 11.1 倍，微軟僅為 9.8 倍，二者存在超 10% 的相對估值差。阿克曼直言，經歷調整後的微軟擁有 “極具吸引力的估值”，不少分析師也認同這一觀點，表示微軟當前估值處在近十年低位，估值水平並未匹配企業實際價值。堅守 AI 核心投資方向，從高位標的轉向價格更低的同類資產，正是阿克曼此次逆向操作的核心邏輯。
從歷史走勢來看，微軟出現大幅回調本就十分罕見，也正因如此，每一次深度調整都被視作優質買入機會。聚焦近十年發展週期，現階段的微軟以訂閱軟件和雲計算為核心業務，經營模式與早年差異顯著，參考這一階段走勢更具現實意義。數據顯示，十年間微軟股價跌幅超 30% 的情況僅出現兩次，25% 左右的階段性調整也屈指可數。過往行情規律顯示，每當股價觸及調整低點後，微軟大多會在半年至一年內刷新歷史新高。
估值維度同樣釋放積極信號，衡量微軟內在價值的核心指標為每股經營現金流倍率。回顧十年走勢可以發現，每當該估值指標攀升至 30 倍附近，股價便會迎來回調；而估值回落至低位後，行情又會重新啟動，逐步邁向新高。目前微軟估值處於週期低位，僅依靠估值修復股價就具備超 50% 的上行空間。疊加企業基本面穩健向好，微軟最新季度營收同比增長 18%，強勁的經營表現進一步夯實了股價上漲基礎。
綜合來看，業內普遍看好微軟在 2026 至 2027 年的行情表現，認為其有望成為表現領跑的大型科技股之一。阿克曼的逆向佈局也為市場提供了參考思路：在科技板塊內部行情分化之際，不必盲目追逐已經大幅上漲的標的，經歷回調、估值回歸合理區間的優質龍頭，往往蘊藏著更大的投資潛力。
