在人工智能賽道的激烈競爭中，Anthropic已展現出對OpenAI的超越之勢。據報道，該公司正考慮於今年夏天籌集數百億美元資金，以大規模擴展計算能力，屆時其估值將接近1萬億美元。作為對比，OpenAI在今年3月剛剛以8520億美元估值完成了創紀錄的1220億美元融資。消息人士稱，隨著營收持續增長，Anthropic已吸引了Dragoneer、General Catalyst和Lightspeed Venture Partners等投資者的興趣，本輪融資有望籌集高達500億美元，交易可能在兩個月內完成。
Anthropic上月宣佈，公司年化收入已超過300億美元，較2025年底的90億美元大幅增長。在業績高速增長加持下，Anthropic估值增長同樣驚人：2025年9月F輪估值1830億美元，2026年2月G輪估值3800億美元，而最新鏈上Pre-IPO交易數據顯示，其隱含估值已飆升至1.2萬億美元。若以這一估值順利完成IPO，該公司將直接空降全球第11大上市公司。作為主要競爭對手，OpenAI同樣計劃在2026年下半年啓動IPO，但馬斯克對OpenAI及首席執行官的訴訟正卡在後者衝刺IPO的關鍵節點上，加之OpenAI未能實現用戶新增與銷售目標，其上市之路或面臨阻礙。
儘管增長勢頭強勁，分析指出Anthropic的增長邏輯仍存在三大明顯隱患。首先是客戶集中度風險。除亞馬遜(AMZN)、谷歌(GOOG)兩大股東貢獻超20%收入外，公司向微軟承諾最高300億美元Azure算力採購，向亞馬遜承諾未來十年逾1000億美元AWS算力採購，若核心雲廠商提價或供給波動，將衝擊毛利率水平。其次是獨特的治理結構。Anthropic採用公共利益公司(PBC)架構，核心治理機制是“長期利益信託”持有特殊T類股票，有權選舉董事會多數成員，即使上市後戰略決策也將優先服務於“人類長期利益”而非股東回報，可能導致利潤讓位於倫理考量，投資者的投票權和收益權將受到限制。最後是估值溢價過高。按9000億美元目標估值計算，基於約440億美元年化收入，其市銷率約20倍，遠高於SaaS行業平均8-12倍的水平。要支撐當前估值，Anthropic需要在未來3年保持每年至少50%的增速。
