在人工智能赛道的激烈竞争中，Anthropic已展现出对OpenAI的超越之势。据报道，该公司正考虑于今年夏天筹集数百亿美元资金，以大规模扩展计算能力，届时其估值将接近1万亿美元。作为对比，OpenAI在今年3月刚刚以8520亿美元估值完成了创纪录的1220亿美元融资。消息人士称，随着营收持续增长，Anthropic已吸引了Dragoneer、General Catalyst和Lightspeed Venture Partners等投资者的兴趣，本轮融资有望筹集高达500亿美元，交易可能在两个月内完成。
Anthropic上月宣布，公司年化收入已超过300亿美元，较2025年底的90亿美元大幅增长。在业绩高速增长加持下，Anthropic估值增长同样惊人：2025年9月F轮估值1830亿美元，2026年2月G轮估值3800亿美元，而最新链上Pre-IPO交易数据显示，其隐含估值已飙升至1.2万亿美元。若以这一估值顺利完成IPO，该公司将直接空降全球第11大上市公司。作为主要竞争对手，OpenAI同样计划在2026年下半年启动IPO，但马斯克对OpenAI及首席执行官的诉讼正卡在后者冲刺IPO的关键节点上，加之OpenAI未能实现用户新增与销售目标，其上市之路或面临阻碍。
尽管增长势头强劲，分析指出Anthropic的增长逻辑仍存在三大明显隐患。首先是客户集中度风险。除亚马逊(AMZN)、谷歌(GOOG)两大股东贡献超20%收入外，公司向微软承诺最高300亿美元Azure算力采购，向亚马逊承诺未来十年逾1000亿美元AWS算力采购，若核心云厂商提价或供给波动，将冲击毛利率水平。其次是独特的治理结构。Anthropic采用公共利益公司(PBC)架构，核心治理机制是“长期利益信托”持有特殊T类股票，有权选举董事会多数成员，即使上市后战略决策也将优先服务于“人类长期利益”而非股东回报，可能导致利润让位于伦理考量，投资者的投票权和收益权将受到限制。最后是估值溢价过高。按9000亿美元目标估值计算，基于约440亿美元年化收入，其市销率约20倍，远高于SaaS行业平均8-12倍的水平。要支撑当前估值，Anthropic需要在未来3年保持每年至少50%的增速。
