Pinnacle Silver & Gold Corp (TSXV: PINN)
打造一家新兴的美洲金银生产商
2026年白银市场剧烈震荡。1月29日银价一度升至约每盎司121美元，随后大幅回落。现货白银报约65美元，较1月高点下跌约46%。
面对接近腰斩的行情，世界白银协会与花旗近期均发声，认为短期波动未破坏白银基本面。花旗维持0至3个月75美元、6至12个月90美元的目标价；世界白银协会总裁兼首席执行官迈克尔·迪里恩佐则表示，市场已形成远高于十年前的“新底部”。
迪里恩佐在播客采访中表示，投资者不应让价格波动掩盖更大故事：白银市场底层依然强劲。工业需求仍是重要支柱。光伏领域虽有减少用银的动机，但替代材料规模化面临阻碍；白银仍是导电性最高的金属，丝网印刷工艺成熟可靠。与此同时，人工智能数据中心扩张可能带来新增需求，不过精确用量尚难量化。
供给端更难快速响应。部分矿山项目可追溯至十年前规划，矿企增产谨慎。世界白银协会预计，2026年矿产量下降0.3%，回收供应增加约7%，仍不足以填补缺口。该机构预计，2026年白银市场将连续第六年出现结构性赤字，缺口约4600万至5000万盎司。
迪里恩佐补充，伦敦金库中的白银约75%已分配至交易所产品，自由流通量有限。此前关税担忧和印度排灯节期间市场已显示出实物供应紧张。类似白银挤仓“绝对可能再次发生”。
花旗在客户报告中维持看涨判断，认为投资需求将越来越重要。若霍尔木兹海峡局势快速缓和，白银可能以高贝塔跟随黄金上行，成为“理想上行标的”。美联储立场若转向不那么鹰派，实际利率与美元压力缓解，将进一步改善投资环境。
花旗同时承认光伏需求面临结构性放缓。制造商持续降低单位用银量，背接触电池技术若在2028年前后成为领先光伏技术，可能加速这一趋势。但AI、5G与电动汽车相关需求仍具韧性。花旗预计，全球白银市场赤字将延续至2027年。
此外，印度市场国内白银溢价约7%，第四季度节日和婚礼季或进一步支撑实物需求。
综合两方判断，白银较高点接近腰斩的调整，尚未改变工业与投资双轮驱动的长期逻辑。花旗给出的近期目标为75美元，6至12个月目标为90美元；世界白银协会则强调，白银已不再是投资者记忆中13至15美元的金属。
