Pinnacle Silver & Gold Corp (TSXV: PINN)
打造一家新興的美洲金銀生產商
世界黃金協會（WGC）最新發佈的中國黃金市場月度報告顯示，5 月國內黃金市場走出顯著分化行情：金價回落疊加股市分流效應，民間投資與實物批發需求雙雙走弱，黃金 ETF 終結八個月連續流入紀錄，批發需求跌至 2010 年以來同期最低；與之形成鮮明反差的是，中國人民銀行逆市加碼黃金儲備，單月增持力度創下近五個月新高。
5 月國際與國內金價同步收跌。倫敦金銀市場協會（LBMA）下午盤黃金價格累計下跌 1.4%，上海金基準價下午盤（SHAUPM）下跌 2.7%，人民幣匯率走強進一步放大了國內金價的跌幅。世界黃金協會中國區研究主管 Ray Jia 指出，中東局勢不確定性及相關通脹擔憂推高債券收益率與美元，是當月金價走勢的核心驅動因素。
投資端降溫最為顯著。國內黃金 ETF 在 5 月出現 2025 年 8 月以來的首次月度淨流出，終結了連續八個月的資金淨流入態勢，單月淨流出規模達 12 億美元。受資金流出與金價下跌雙重拖累，黃金 ETF 總資產管理規模下降 5% 至 2890 億元人民幣（約合 430 億美元），截至 5 月底總持倉量減少 8.3 噸，降至 293 噸。
Ray Jia 分析，當月國內股市持續走強，大量資金從黃金市場分流，疊加金價缺乏明確運行趨勢，共同促使部分投資者選擇拋售黃金 ETF 份額。
實物批發需求同樣大幅下滑，創下多年同期低位。5 月上海黃金交易所黃金出庫總量為 64 噸，環比下降 38%，同比下降 36%，為 2010 年以來表現最弱的 5 月。
與民間需求的降溫態勢形成強烈對比，中國央行在 5 月進一步加大黃金購儲力度。
數據顯示，5 月中國人民銀行黃金儲備迎來連續第 19 個月增長，單月增持黃金 10 噸，總儲備規模升至 2332 噸，這也是 2024 年 12 月以來官方部門單月購金力度最強的月份。截至目前，今年以來央行累計增持黃金 25 噸，黃金儲備在中國外匯儲備中的占比升至 8.9%；過去 19 個月，官方部門累計增持黃金總量達 67 噸。
進口端同樣維持高位。最新海關數據顯示，受國內金價溢價驅動，4 月中國黃金淨進口量達 157 噸，環比增長 10%，同比增長 40%，為 2024 年 3 月以來的單月最高進口水平。
