Pinnacle Silver & Gold Corp (TSXV: PINN)
打造一家新兴的美洲金银生产商
世界黄金协会（WGC）最新发布的中国黄金市场月度报告显示，5 月国内黄金市场走出显著分化行情：金价回落叠加股市分流效应，民间投资与实物批发需求双双走弱，黄金 ETF 终结八个月连续流入纪录，批发需求跌至 2010 年以来同期最低；与之形成鲜明反差的是，中国人民银行逆市加码黄金储备，单月增持力度创下近五个月新高。
5 月国际与国内金价同步收跌。伦敦金银市场协会（LBMA）下午盘黄金价格累计下跌 1.4%，上海金基准价下午盘（SHAUPM）下跌 2.7%，人民币汇率走强进一步放大了国内金价的跌幅。世界黄金协会中国区研究主管 Ray Jia 指出，中东局势不确定性及相关通胀担忧推高债券收益率与美元，是当月金价走势的核心驱动因素。
投资端降温最为显著。国内黄金 ETF 在 5 月出现 2025 年 8 月以来的首次月度净流出，终结了连续八个月的资金净流入态势，单月净流出规模达 12 亿美元。受资金流出与金价下跌双重拖累，黄金 ETF 总资产管理规模下降 5% 至 2890 亿元人民币（约合 430 亿美元），截至 5 月底总持仓量减少 8.3 吨，降至 293 吨。
Ray Jia 分析，当月国内股市持续走强，大量资金从黄金市场分流，叠加金价缺乏明确运行趋势，共同促使部分投资者选择抛售黄金 ETF 份额。
实物批发需求同样大幅下滑，创下多年同期低位。5 月上海黄金交易所黄金出库总量为 64 吨，环比下降 38%，同比下降 36%，为 2010 年以来表现最弱的 5 月。
与民间需求的降温态势形成强烈对比，中国央行在 5 月进一步加大黄金购储力度。
数据显示，5 月中国人民银行黄金储备迎来连续第 19 个月增长，单月增持黄金 10 吨，总储备规模升至 2332 吨，这也是 2024 年 12 月以来官方部门单月购金力度最强的月份。截至目前，今年以来央行累计增持黄金 25 吨，黄金储备在中国外汇储备中的占比升至 8.9%；过去 19 个月，官方部门累计增持黄金总量达 67 吨。
进口端同样维持高位。最新海关数据显示，受国内金价溢价驱动，4 月中国黄金净进口量达 157 吨，环比增长 10%，同比增长 40%，为 2024 年 3 月以来的单月最高进口水平。
