人工智能和航天無疑是當下最熱門的賽道，但一個規模遠大於兩者之和的行業——醫療保健，正在悄悄孕育著新的贏家。今年迄今，一家名不見經傳的健康保險公司Oscar Health（NYSE: OSCR）股價已累計上漲90%，市值達到86億美元。更值得關注的是，多位分析師認為，這輪上漲遠未結束。
Oscar Health成立於2012年，初衷是利用美國《平價醫療法案》（ACA）建立的醫保交易平臺。與傳統醫保公司不同，它從一開始就聚焦於個人投保者，通過免費遠程醫療、專屬在線客服、現代化數字工具等服務，大幅提升了用戶體驗。很多美國人傳統上對醫保公司怨聲載代，而Oscar憑借更高的客戶滿意度，在ACA市場中持續搶占份額。截至上季度末，其客戶數已達320萬，成為該領域最大的參與者之一。
曆史上Oscar Health長期未能實現穩定盈利，這主要是因為搭建覆蓋全美50個州的醫保網絡需要巨大的前期投入。如今隨著客戶規模突破百萬級，固定成本被有效攤薄，公司終於迎來了利潤釋放期。
2026年，公司給出的營收指引上限為190億美元，運營利潤指引上限為4.5億美元，雙雙創下曆史新高。值得注意的是，僅第一季度，公司就實現了7億美元的運營利潤，這已經超過了全年指引總額。當然，由於醫療費用支出通常在年內前低後高，加上部分投保人中途停止按月繳費，公司預計後續三個季度會出現虧損。即便如此，全年仍有望達成甚至超越利潤目標。正是這一“盈利驚喜”，推動了股價今年以來的強勢上漲。
美國醫保市場規模高達數萬億美元，而Oscar目前僅擁有320萬客戶，滲透率極低。假設未來五年客戶數翻倍至650萬（幾年前總客戶數還不到100萬，這一目標並非空想），其保費收入有望從今年的190億美元增長至500億美元。即便按5%的微薄運營利潤率計算，年度運營利潤也將達到25億美元。
目前Oscar Health市值僅86億美元，相當於潛在年利潤的3.5倍左右。對於一個仍在快速攫取市場份額的顛覆者而言，這樣的估值遠談不上昂貴。
綜上所述，Oscar Health證明了：在規模龐大、痛點叢生的傳統行業裏，改善用戶體驗本身就是一條寬闊的護城河。今年90%的漲幅或許讓一些人望而卻步，但該公司的利潤拐點剛剛確認，潛在市場依然廣闊。對於能夠長期持有的投資者而言，這匹醫療界的黑馬，或許才剛剛起跑。
