Americore Resources (TSXV: AMCO)
Drilling Value in the Silver State
近年來，全球多國加速佈局關鍵礦產供應鏈，2021 年以來，各國已簽署超 70 份相關合作協議與政策框架，意圖降低對中國的資源依賴。但從實際落地效果來看，密集的外交佈局並未撼動中國在全球關鍵礦產領域的主導地位，供應鏈重構進程遠不及預期。
當前格局的核心癥結，首先在於多數合作協議 “重形式、輕實質”。數據顯示，過去 18 個月裡全球新增超 50 份雙邊及多邊礦產合作文件，截至 2026 年 5 月，超六成協議僅為無法律約束力的諒解備忘錄與合作框架，並未綁定具體投資、生產目標、採購規則及資金支持等硬性條款。即便美國牽頭簽署了 20 餘份相關協議，其中具備法律效力的也寥寥無幾。這類框架更多體現地緣合作姿態，無法為礦山建設、冶煉工廠、分離產線及電池產業鏈提供商業保障，既不能鎖定長期採購訂單、落實公共融資，也難以簡化審批流程、規避政策變動風險，外交熱度與產業落地之間形成明顯斷層。
中國穩固的產業壁壘，是外部佈局難以突破的核心原因。目前中國掌控全球 60% 至 90% 的稀土冶煉產能，在多條戰略礦產供應鏈中均佔據領先位置。美國工商界反饋，受中國出口管控與審批週期影響，美方企業獲取稀土等關鍵礦產難度居高不下，釤鈷磁鐵、釔、鎘等用於航空航天、國防高端領域的品類更是近乎斷供。不止是礦產原料，稀土深加工成品同樣供應緊張 —— 中國同時掌控採礦與加工兩大核心環節，海外企業即便找到礦產來源，也難以補齊後端加工短板。美國行業人士直言，未來三年內，美國很難徹底解決關鍵礦產供應難題。
在中國相關出口管控影響下，不少海外企業早已啟動供應鏈轉移。受影響的 38 家企業中，29% 已轉向非中國供應商，47% 仍在尋找替代渠道卻尚未找到可行方案，超七成企業被迫開啟貨源多元化佈局。但替代供應鏈建設進展緩慢，企業對長期供應穩定性的信心持續偏低。
全球礦產博弈還在重塑資源國的話語權。非洲坐擁全球超六成鈷儲量，銅、石墨、稀土儲量也十分可觀，卻在現有合作協議中參與度偏低。資源輸出國態度正發生轉變，不再被動接受合作條件：美國與剛果（金）達成約束性礦產協議，試圖爭奪鈷供應鏈主導權；贊比亞則拒絕美方提出的合作要求。如今礦產出口國愈發重視本土產業發展，要求合作方配套基建、加工產能與本地化收益，進一步抬高了美歐等國重構供應鏈的門檻。
與此同時，中美經貿關係不確定性還在持續發酵。營商環境變化也影響外資佈局，一項調查顯示，134 家受訪外資企業中僅 49% 計劃今年繼續在華投資。而當前中美關鍵礦產出口管控休戰協議將於年內到期，也成為全球產業界關注的焦點。即便雙方再度達成延期共識，各國此前搭建的礦產合作網絡也會繼續運行。
業內指出，全球打造多元化礦產供應鏈的訴求真實存在，但現有合作體系缺少堅實的法律與資金支撐。大量協議停留在政治表態層面，無法真正賦能項目融資、原料採購與產能建設。只要多數合作框架無法落地為具備約束力的實操條款，全球試圖挑戰中國在礦產中游加工領域優勢的努力，就仍將停留在構想階段。
