匯豐銀行最新策略報告顯示，今年以來主導全球股市的動量交易正面臨更大幅度回調風險，未來市場風格有望進一步向週期股及價值股輪動。該行追蹤的全球多空動量因子近三周已累計回落15%，但歷史經驗表明，在動量因子累計上漲20%之後，相關回調通常會持續約六個月，當前的去動量化過程可能尚未結束。匯豐指出，本輪行情尤為特殊，動量因子在上漲20%後又進一步飆升約25%，創下歷史上最強勁的上漲之一，也使其更容易出現持續且幅度更大的回調。
儘管全球股市指數集中度仍接近歷史高位，但市場廣度正在改善。今年以來，美國標普500等權重指數、新興市場等權重指數及歐洲等權重指數分別上漲約12%、5%和10%，顯示上漲行情已逐漸由少數科技巨頭擴散至更多行業。匯豐認為，這種市場輪動有望受到“五大支柱”支撐，包括企業盈利、央行政策、資本開支、消費者需求以及資金流入。
在企業盈利方面，市場低估了盈利增長擴散至更多行業的可能性。儘管市場普遍預計標普500指數今年盈利同比增長23%，且增長主要集中於科技和能源板塊，但美國企業盈利預期上調比例已升至73%，創2021年以來最高水平，位於2000年以來歷史前20%分位，顯示市場仍具經濟早週期特徵。貨幣政策方面，市場已基本消化美聯儲進一步偏鷹政策預期，對未來加息25個或50個基點的定價概率均約為35%，進一步鷹派預期升溫空間有限，有利於週期性板塊表現。消費者需求同樣構成重要支撐，美國就業市場依然穩健，高收入群體消費者信心明顯改善，加之即將舉行的國際足聯世界杯有望進一步刺激消費活動。資金面上，市場擁有足夠流動性吸收創紀錄的新股和融資規模，今年以來美國上市公司已宣佈約8500億美元股票回購計劃，ETF累計吸引約5500億美元資金流入，匯豐預計2026年美國企業淨股票回購規模仍有望達約7000億美元。
在具體配置上，匯豐看好美國可選消費板塊(XLY)，剔除亞馬遜(AMZN)和特斯拉(TSLA)後，該板塊未來12個月預期市盈率僅為16.6倍，處於2015年以來最低10%歷史分位。此外，該行還看好受益於強勁業績的美國銀行板塊，以及此前表現落後的歐洲週期性行業，包括航空、酒店、奢侈品及國防板塊。新興市場方面，匯豐重點推薦南非、智利及中東歐市場等受益於經濟週期復蘇的投資機會，同時認為巴西和土耳其股市估值具備較高吸引力，近期表現明顯弱於基本面，存在價值修復空間。
