汇丰银行最新策略报告显示，今年以来主导全球股市的动量交易正面临更大幅度回调风险，未来市场风格有望进一步向周期股及价值股轮动。该行追踪的全球多空动量因子近三周已累计回落15%，但历史经验表明，在动量因子累计上涨20%之后，相关回调通常会持续约六个月，当前的去动量化过程可能尚未结束。汇丰指出，本轮行情尤为特殊，动量因子在上涨20%后又进一步飙升约25%，创下历史上最强劲的上涨之一，也使其更容易出现持续且幅度更大的回调。
尽管全球股市指数集中度仍接近历史高位，但市场广度正在改善。今年以来，美国标普500等权重指数、新兴市场等权重指数及欧洲等权重指数分别上涨约12%、5%和10%，显示上涨行情已逐渐由少数科技巨头扩散至更多行业。汇丰认为，这种市场轮动有望受到“五大支柱”支撑，包括企业盈利、央行政策、资本开支、消费者需求以及资金流入。
在企业盈利方面，市场低估了盈利增长扩散至更多行业的可能性。尽管市场普遍预计标普500指数今年盈利同比增长23%，且增长主要集中于科技和能源板块，但美国企业盈利预期上调比例已升至73%，创2021年以来最高水平，位于2000年以来历史前20%分位，显示市场仍具经济早周期特征。货币政策方面，市场已基本消化美联储进一步偏鹰政策预期，对未来加息25个或50个基点的定价概率均约为35%，进一步鹰派预期升温空间有限，有利于周期性板块表现。消费者需求同样构成重要支撑，美国就业市场依然稳健，高收入群体消费者信心明显改善，加之即将举行的国际足联世界杯有望进一步刺激消费活动。资金面上，市场拥有足够流动性吸收创纪录的新股和融资规模，今年以来美国上市公司已宣布约8500亿美元股票回购计划，ETF累计吸引约5500亿美元资金流入，汇丰预计2026年美国企业净股票回购规模仍有望达约7000亿美元。
在具体配置上，汇丰看好美国可选消费板块(XLY)，剔除亚马逊(AMZN)和特斯拉(TSLA)后，该板块未来12个月预期市盈率仅为16.6倍，处于2015年以来最低10%历史分位。此外，该行还看好受益于强劲业绩的美国银行板块，以及此前表现落后的欧洲周期性行业，包括航空、酒店、奢侈品及国防板块。新兴市场方面，汇丰重点推荐南非、智利及中东欧市场等受益于经济周期复苏的投资机会，同时认为巴西和土耳其股市估值具备较高吸引力，近期表现明显弱于基本面，存在价值修复空间。
