比特幣持倉規模最大的上市公司Strategy（MSTR）於週四發佈第二季度財報。受報告期內比特幣價格持續回落影響，公司對其價值約580億美元的比特幣持倉計提了82.2億美元減值損失，直接導致當季業績出現巨額虧損。數據顯示，今年二季度比特幣價格累計下跌約14%，截至6月底較一年前高位仍低逾45%，這成為拖累公司大規模持倉價值縮水的主要原因。
面對持續的市場低迷，Strategy創始人兼董事長塞勒近期開始調整其堅持多年的比特幣儲備策略。今年6月初，公司出售了約250萬美元的比特幣，這一規模雖小，卻標誌著長期以來近乎「只買不賣」的策略出現首次象徵性轉變。隨後，公司於7月推出新的融資框架，賦予管理層更大靈活性，可根據市場情況出售比特幣、回購證券並優化流動性管理。過去九個月，比特幣自歷史高點持續回落，引發市場對Strategy依靠槓桿持續增持模式的擔憂。此次框架調整意味著戰略重點正由單純擴大持倉，轉向維護流動性、回購折價證券，並在新證券發行吸引力下降時適時出售部分比特幣。
過去一年，Strategy股價累計下跌約75%，同期比特幣跌幅約為45%。不過，自塞勒於2020年啓動大規模囤幣戰略以來，公司股價累計漲幅仍超過600%。財報公佈後，其股價盤後小幅下跌0.7%。自2020年以來，Strategy通過普通股、可轉換債券及優先股等多種工具累計募集約600億美元用於購買比特幣。然而，隨著市場持續調整，公司已暫停增持，並通過出售普通股增加現金，儘管此舉可能攤薄現有股東權益。此外，去年推出的浮動利率永續優先股Stretch（STRC）自5月以來持續跌破適合發行價格區間，繼續發行已不具經濟性。本週一，公司宣佈已回購約2500萬美元的STRC優先股，為該產品推出以來首次。
分析人士認為，塞勒在牛市期間建立的大規模囤幣模式曾吸引大量希望獲得比特幣敞口的投資者，使Strategy成為華爾街成交最活躍的股票之一。而如今出售部分比特幣，既被視為長期策略的轉變，也被市場解讀為安撫投資者、強化資產負債表的必要舉措。市場人士指出，強化流動性管理有助於公司抵御市場低迷，但最終其積累模式能否再次獲得認可，仍取決於比特幣價格能否重啓上漲趨勢。Brian Dobson表示，本輪財報季投資者最關注的問題將是管理層未來如何調整比特幣積累策略。
