比特币持仓规模最大的上市公司Strategy（MSTR）于周四发布第二季度财报。受报告期内比特币价格持续回落影响，公司对其价值约580亿美元的比特币持仓计提了82.2亿美元减值损失，直接导致当季业绩出现巨额亏损。数据显示，今年二季度比特币价格累计下跌约14%，截至6月底较一年前高位仍低逾45%，这成为拖累公司大规模持仓价值缩水的主要原因。
面对持续的市场低迷，Strategy创始人兼董事长塞勒近期开始调整其坚持多年的比特币储备策略。今年6月初，公司出售了约250万美元的比特币，这一规模虽小，却标志着长期以来近乎“只买不卖”的策略出现首次象征性转变。随后，公司于7月推出新的融资框架，赋予管理层更大灵活性，可根据市场情况出售比特币、回购证券并优化流动性管理。过去九个月，比特币自历史高点持续回落，引发市场对Strategy依靠杠杆持续增持模式的担忧。此次框架调整意味着战略重点正由单纯扩大持仓，转向维护流动性、回购折价证券，并在新证券发行吸引力下降时适时出售部分比特币。
过去一年，Strategy股价累计下跌约75%，同期比特币跌幅约为45%。不过，自塞勒于2020年启动大规模囤币战略以来，公司股价累计涨幅仍超过600%。财报公布后，其股价盘后小幅下跌0.7%。自2020年以来，Strategy通过普通股、可转换债券及优先股等多种工具累计募集约600亿美元用于购买比特币。然而，随着市场持续调整，公司已暂停增持，并通过出售普通股增加现金，尽管此举可能摊薄现有股东权益。此外，去年推出的浮动利率永续优先股Stretch（STRC）自5月以来持续跌破适合发行价格区间，继续发行已不具经济性。本周一，公司宣布已回购约2500万美元的STRC优先股，为该产品推出以来首次。
分析人士认为，塞勒在牛市期间建立的大规模囤币模式曾吸引大量希望获得比特币敞口的投资者，使Strategy成为华尔街成交最活跃的股票之一。而如今出售部分比特币，既被视为长期策略的转变，也被市场解读为安抚投资者、强化资产负债表的必要举措。市场人士指出，强化流动性管理有助于公司抵御市场低迷，但最终其积累模式能否再次获得认可，仍取决于比特币价格能否重启上涨趋势。Brian Dobson表示，本轮财报季投资者最关注的问题将是管理层未来如何调整比特币积累策略。
