在人工智能與芯片股持續霸佔頭條的喧囂中，一家基因檢測公司正以低調姿態跑出驚人漲幅。Natera（NTRA）過去12個月股價累計攀升逾72%，而同期市場寵兒英偉達的漲幅約為24%——前者回報整整是後者的三倍。更引人關注的是，這家市值剛過300億美元的公司，已成為億萬富翁、傳奇投資人斯坦利·德魯肯米勒家族辦公室的頭號重倉股。
根據杜肯家族辦公室（Duquesne Family Office）提交的季度持倉報告，截至2026年第一季度末，Natera在其投資組合中占比高達18.1%，持倉市值略低於6.13億美元。儘管監管文件並不要求披露投資邏輯，但德魯肯米勒持續大手筆建倉的舉動清晰地指向一個判斷：基因檢測市場的爆發才剛剛開始。Grand View Research的數據顯示，2024年全球基因檢測市場規模僅為117億美元，預計到2030年將達393億美元；而全球癌症診斷市場體量更大，預計將從2025年的1198億美元增至2033年的1911億美元。
Natera專注於無創DNA檢測，業務橫跨腫瘤學、器官健康、女性健康及罕見病領域。其中，腫瘤檢測是最強勁的增長引擎。2025年，公司處理腫瘤檢測量從2024年的逾52.8萬次增至超過80萬次，增幅高達51.6%；2026年第一季度，該數字繼續保持50%以上的同比增速。今年6月，Natera迎來又一里程碑——旗下Signatera檢測成為日本首個獲批用於結直腸癌患者的分子殘留病灶檢測產品，計劃於2026年底前在當地上市，進一步拓寬海外增長空間。
實打實的業績為股價提供了支撐。2025年全年，Natera總營收達23億美元，同比增長35.9%；處理各類檢測總計350萬次，同比增長15%。進入2026年，增長勢頭不減。第一季度，公司單季檢測量首次突破100萬次，實現營收6.97億美元，同比增長39%，同時將全年營收指引中值上調了1.2億美元。華爾街分析師預計，該公司2026年營收將達28億美元，2027年進一步增至33億美元。根據Precedence Research的預測，全球基因檢測市場到2035年將以超過11%的年均增速擴張，市場規模有望突破700億美元，Natera作為領先者具備顯著的先發優勢。
然而，高成長的另一面是盈利依然遙遙無期。2025年，Natera淨虧損從2024年的1.904億美元擴大至2.082億美元；研發開支則從2025年一季度的1.291億美元激增至2026年同期的2.107億美元，顯示出公司仍在不惜重金構築護城河。市場的盈利預期也遠非板上釘釘：儘管分析師共識預計2028財年將實現每股盈利1.43美元，但個體預測極度分化，從虧損1.32美元到盈利5.03美元不等。這意味著，即便是專業機構，也對公司屆時的真實盈利能力存在巨大分歧。
22名覆蓋Natera的分析師中有19人給予“買入”評級，而德魯肯米勒本人顯然對當前風險安之若素。但億萬富翁的耐心與風險承受能力，並非普通投資者所能比擬。德魯肯米勒的這把重注，究竟是精准捕獲下一個十倍股，還是高增長敘事下的一次昂貴試錯，尚待時間揭曉。
