在人工智能与芯片股持续霸占头条的喧嚣中，一家基因检测公司正以低调姿态跑出惊人涨幅。Natera（NTRA）过去12个月股价累计攀升逾72%，而同期市场宠儿英伟达的涨幅约为24%——前者回报整整是后者的三倍。更引人关注的是，这家市值刚过300亿美元的公司，已成为亿万富翁、传奇投资人斯坦利·德鲁肯米勒家族办公室的头号重仓股。
根据杜肯家族办公室（Duquesne Family Office）提交的季度持仓报告，截至2026年第一季度末，Natera在其投资组合中占比高达18.1%，持仓市值略低于6.13亿美元。尽管监管文件并不要求披露投资逻辑，但德鲁肯米勒持续大手笔建仓的举动清晰地指向一个判断：基因检测市场的爆发才刚刚开始。Grand View Research的数据显示，2024年全球基因检测市场规模仅为117亿美元，预计到2030年将达393亿美元；而全球癌症诊断市场体量更大，预计将从2025年的1198亿美元增至2033年的1911亿美元。
Natera专注于无创DNA检测，业务横跨肿瘤学、器官健康、女性健康及罕见病领域。其中，肿瘤检测是最强劲的增长引擎。2025年，公司处理肿瘤检测量从2024年的逾52.8万次增至超过80万次，增幅高达51.6%；2026年第一季度，该数字继续保持50%以上的同比增速。今年6月，Natera迎来又一里程碑——旗下Signatera检测成为日本首个获批用于结直肠癌患者的分子残留病灶检测产品，计划于2026年底前在当地上市，进一步拓宽海外增长空间。
实打实的业绩为股价提供了支撑。2025年全年，Natera总营收达23亿美元，同比增长35.9%；处理各类检测总计350万次，同比增长15%。进入2026年，增长势头不减。第一季度，公司单季检测量首次突破100万次，实现营收6.97亿美元，同比增长39%，同时将全年营收指引中值上调了1.2亿美元。华尔街分析师预计，该公司2026年营收将达28亿美元，2027年进一步增至33亿美元。根据Precedence Research的预测，全球基因检测市场到2035年将以超过11%的年均增速扩张，市场规模有望突破700亿美元，Natera作为领先者具备显著的先发优势。
然而，高成长的另一面是盈利依然遥遥无期。2025年，Natera净亏损从2024年的1.904亿美元扩大至2.082亿美元；研发开支则从2025年一季度的1.291亿美元激增至2026年同期的2.107亿美元，显示出公司仍在不惜重金构筑护城河。市场的盈利预期也远非板上钉钉：尽管分析师共识预计2028财年将实现每股盈利1.43美元，但个体预测极度分化，从亏损1.32美元到盈利5.03美元不等。这意味着，即便是专业机构，也对公司届时的真实盈利能力存在巨大分歧。
22名覆盖Natera的分析师中有19人给予“买入”评级，而德鲁肯米勒本人显然对当前风险安之若素。但亿万富翁的耐心与风险承受能力，并非普通投资者所能比拟。德鲁肯米勒的这把重注，究竟是精准捕获下一个十倍股，还是高增长叙事下的一次昂贵试错，尚待时间揭晓。
