Americore Resources (TSXV: AMCO)
Drilling Value in the Silver State
2026年上半年，全球石墨市場在矛盾中運行：一邊是儲能與動力電池需求爆發式增長，另一邊是價格持續承壓、西方生產商在供應鏈博弈中節節敗退。與此同時，行業拐點信號開始浮現。
從終端數據看，負極材料需求不容小覷。據中國高工產業研究院GGII統計，2026上半年中國負極材料出貨量達191萬噸，同比增長48%，儲能需求爆發是核心驅動力，動力電池需求穩步跟進。行業產能利用率從2025年的70%升至80%以上，頭部企業持續滿產滿銷。
然而，這輪需求熱潮並未有效傳導至價格端。據Fastmarkets機構測算，當前近98%的天然與合成石墨負極市場為中國掌控，95%以上的全球負極加工產能集中於此。中國通過持續低價策略，有效壓制了市場價格反彈的空間。
這一現象的根源在於人為因素而非市場規律。正如Fastmarkets首席顧問Amy Bennett在拉斯維加斯會議上所言：“中國一直能將價格維持在人為低位，對市場保持著強大的掌控力。”
2025年，美國石墨生產商曾發起一輪聲勢浩大的反傾銷申訴。初步裁決階段，中國負極材料面臨的反傾銷與反補貼稅率一度逼近200%。但中國企業迅速調整策略——通過印尼等第三國中轉出口，高效規避了關稅壁壘。
2026年3月，美國國際貿易委員會最終駁回國內產業訴求。如今中國負極材料進入美國的實際稅率已回落至40%左右。Bennett坦言：“此策略或許並不理想，國內產業尚未真正建立起來。”
值得注意的是，價格長期下行的趨勢正出現微妙變化。2026上半年，受上遊低硫石油焦、高端針狀焦供給緊缺影響，負極行業整體價格已進入上行周期。6月儲能級人造石墨報價較2025年底上漲約10%。
與此同時，石墨化加工費自2025年四季度以來持續攀升，2026年6月已漲至9800元/噸左右，接近近三年高位。GGII預計，2026下半年至2027年負極行業有望呈供需緊平衡格局，2026下半年產能利用率有望升至90%以上。
展望下半年，三大趨勢值得關注：
需求端持續強勁：7-8月傳統淡季儲能需求不降反升，下遊備貨積極。三季度起新能源車與儲能進入傳統旺季，高倍率快充產品滲透率持續提升。
供給端增量有限：無石墨化配套的中小負極企業持續虧損，部分或於下半年退出市場；頭部企業一體化產能已滿負荷運轉，實際有效增量受限。
成本端支撐增強：低硫石油焦下半年預計震蕩偏強，針狀焦進口資源偏緊，石墨化加工費受電費與輔料成本支撐，成本向下遊傳導壓力日益增大。
有分析人士預測，7-9月下遊為旺季提前備貨將推動需求進一步提升；10-12月傳統旺季期間，受制於石墨化產能瓶頸，局部可能出現供不應求。中長期看，石墨仍處於一個承壓價格、對中國高度依賴的供應鏈格局與政策工具效率之間的拉鋸戰中。
