銅價飆破紀錄！直奔8美元？

週二，紐約商品交易所9月期銅一度上漲1.8%，觸及每磅6.7270美元（約合每噸14830美元），超越8月12日創下的6.7140美元前紀錄。此後小幅回落至6.7125美元，較倫敦金屬交易所三個月合約高出約550美元/噸，溢價接近4%。

倫敦方面，LME三個月期銅上漲0.4%至14251美元/噸，週一已收在14201美元的歷史最高收盤價。盤中一度升至14343美元，距1月歷史峰值14527.50美元僅低1.3%。

美國進口關稅威脅持續將銅金屬吸入美國倉庫。LME倉單庫存一周內曾激增74.5%，現貨對三個月升水從本月逼倉時五年高點434美元驟降至248美元。但喘息僅持續一周：週一出現51400噸提貨指令，近幾日約65400噸金屬被指定出庫，重新跨越大西洋運往Comex。Comex庫存已連續46天增加，達到創紀錄的675185噸。

美國上半年精煉銅進口88.5萬噸，同比增加3%，按當前速度接近2025年創紀錄的164萬噸。交易員正在為新一輪關稅做準備：2027年1月起精煉銅關稅15%，2028年起升至30%，華盛頓仍未排除實施可能。

CRU原預計2026年全球銅供應過剩63.9萬噸，現在認為市場至多平衡。首席銅分析師羅伯特·愛德華茲表示：“如果進口持續這樣流入，實際會呈現短缺市場。”麥格理策略師愛麗絲·福克斯指出，Comex創紀錄庫存“需要多年才能被消耗”。中銀國際的阿米莉亞·傅預計未來幾周或幾個月銅價將刷新紀錄，但嘉能可首席執行官加里·納格爾認為關稅宣佈後不確定性消除，價格將降溫。

股市方面，南方銅業過去五個交易日大漲15%，週五上漲6.3%觸及220.78美元紀錄。市值約1830億美元，超過力拓的不到1800億美元，僅次於必和必拓的2460億美元。Freeport本周漲近19%，接近歷史高點；First Quantum、Ivanhoe Mines和Teck Resources均上漲約11%。紫金礦業週二在紐約下跌2.5%，該公司警告120萬噸礦產銅目標承壓，剛果Kamoa-Kakula銅礦洪水預計導致今年歸屬產量減少最多5.7萬噸。

技術面看，Comex銅今年上漲19%，過去一年漲約50%。價格在50日均線上方獲得支撐，正測試6.70美元阻力。若突破6.80美元，上行目標指向8美元區域；跌破6.45美元可能回撤至6.20美元，200日均線位於6美元附近。美元走弱和中國加快基建支出提供支撐，但美債收益率高企與中東緊張局勢限制漲幅。

長期需求端，人工智能與電網擴張推動銅消費。標普全球預計數據中心銅需求將從2025年110萬噸增至2040年250萬噸。新礦開發週期漫長限制供應增長。若當前趨勢延續，即便近期庫存增加，銅市場仍可能再度收緊。