過去五年，博通（AVGO）為股東創造超過700%的回報，最新股價380美元，市值約1.9萬億美元。近期股價有所回落，但這家半導體巨頭在2026年仍有希望繼續跑贏標普500指數。歷史數據顯示，博通在13個年度中有12年跑贏標普500，僅2019年例外。當年博通上漲24%，標普500上漲近29%。儘管最近一個交易日股價下跌3.17%，博通長期跑贏市場的能力並未被打破。
博通的增長與超大規模雲廠商深度綁定。亞馬遜、Alphabet、微軟等企業在人工智能領域持續加大資本開支，博通作為定制芯片供應商處於有利位置。CEO Hock Tan此前對分析師表示，AI芯片收入明年可能超過1000億美元。博通的ASIC定制芯片能幫助客戶分散對英偉達通用GPU的依賴，並可能降低相關成本。這種合作關係讓博通在AI算力建設浪潮中佔據關鍵位置。
博通並非直接與英偉達在通用GPU市場正面競爭，而是聚焦定制化ASIC芯片。ASIC即專用集成電路，針對特定工作負載優化，相比通用GPU在某些場景下效率更高、成本更低。這種差異化策略讓博通成為多家科技巨頭自研AI芯片的首選合作夥伴。隨著各家超大規模雲廠商加速構建自有算力體系，定制芯片的需求正在快速釋放，博通從中獲得的訂單能見度顯著提升。
業績層面，博通最近一個季度營收同比增長48%，較此前幾個季度加速。營收與利潤同步增長，利潤率保持強勁，這有助於壓低估值。當前股價對應65倍過去12個月市盈率；基於未來一年預期利潤的前瞻市盈率降至21倍。PEG低於0.5，遠低於1.0的常用標準。對長期看多AI機會的投資者而言，博通估值具備一定吸引力。
連續12年跑贏標普500並非易事，尤其是在科技股波動較大的背景下。博通能長期取得超額收益，與公司在芯片設計領域的技術積累和與頭部客戶的深度合作密切相關。AI浪潮進一步強化了這一優勢使博通成為AI算力基礎設施的核心參與者。
需要指出的是，博通當前估值較大程度建立在未來盈利以及超大規模企業科技支出持續強勁的基礎上。一旦AI相關需求放緩，當前投資邏輯可能較快瓦解。此外，博通股價已積累顯著漲幅，市場對增長預期定價較為充分，任何訂單或資本開支不及預期都可能引發波動。超大規模雲廠商的資本開支具有週期性，如果宏觀經濟或行業需求變化，相關訂單可能推遲或縮減。
綜合來看，博通過去五年的驚人漲幅並非偶然，而是來自AI定制芯片需求的實質性爆發。對接受上述風險並相信AI支出將保持強勁的投資者，博通仍可能是長期選擇，並有望在2026年繼續跑贏市場。
