美銀最新報告向客戶傳遞明確信號：AI支出浪潮遠未結束。該行預計，2025年超大規模雲廠商合計資本支出將達約8600億美元，較2024年增長80%；到2030年，AI相關半導體市場規模將擴大至約1.7萬億美元。基礎設施仍處早期階段，大型雲廠商遠未準備鬆開加速踏板。
由Vivek Arya牽頭的團隊將超大規模計算能力描述為“主要供應受限”，而非需求受限。市場因此將AI資本支出視為可持續主題，受益方向集中在芯片製造商、網絡設備供應商與數據中心生態。另一份報告顯示，AI超大規模資本支出預計明年增長35%，週期短期不會見頂。供應受限意味著瓶頸在於獲取計算能力，而非客戶缺乏興趣，這支持繼續投入以擴充產能。
美銀承認自由現金流下降仍是擔憂，但認為壓力只是暫時。分析師預計，負自由現金流利潤率將在2027至2028年達到約負5%至負6%峰值，隨後隨著AI投資擴散，盈利能力有望恢復健康。股票市場最直接指向英偉達：目標價從320美元上調至350美元，重申買入評級。只要雲廠商繼續大規模建設，這家芯片公司仍處核心受益位置。
美銀預計，AI相關半導體總可尋址市場到2030年將增長約三倍，達到約1.7萬億美元。這一數字背後假設是：AI工作負載將在訓練、推理及更廣泛數據中心場景中持續擴張，迫使雲運營商持續增加計算資源。支出週期更像互聯網基礎設施的結構性升級，而非一次性競賽。若最大買家持續吸收硬件，供應鏈會更緊，關鍵半導體類別維持定價能力。
後續關注下月臺北國際電腦展。美銀預計展會將出現CPU相關公告，包括數據中心CPU總可尋址市場細節。若廠商強調數據中心需求，可能強化計算需求持續擴張判斷。結論直接：超大規模雲廠商建設仍處高速推進階段，半導體機會巨大，AI支出週期未減速，華爾街仍認為供應端企業值得下注。
