隨著金價從年初高點大幅回落，一批管理著合計27萬億美元資產的大型投資機構正悄悄回補黃金倉位。歐洲最大資產管理公司Amundi SA已買入黃金，並預計金價到2026年底將重返每盎司5000美元。Pictet Asset Management、Robeco和Fidelity International等機構同樣在年初削減持倉後重新增加配置。
Amundi Investment Institute跨資產策略主管Lorenzo Portelli表示，黃金是“便宜、能提供良好對沖且流動性合理的資產”。不過，在美聯儲利率路徑更加清晰之前，公司暫不考慮進一步加倉。這一態度在受訪的十幾位資產管理人中相當普遍，這些機構無一例外要麼已在最近幾周加回黃金，要麼維持看多配置。
但許多投資經理提醒，金價要突破近期每盎司4600美元附近的上限不會一帆風順。美國國債收益率走高，以及市場對年底前美聯儲至少再加息一次的押注增加正在削弱黃金的支撐。美聯儲主席Kevin Warsh在Jackson Hole研討會上的警告，也令市場對貨幣緊縮的押注升溫。
儘管如此，這些潛在障礙尚未動搖長期投資者的信心。今年1月，投機資本將黃金推至每盎司近5600美元的歷史高點，此後金價大部分時間回落，6月一度跌至4000美元附近。正是在這一價位附近，基金開始重新表現出興趣。Permanent Portfolio Family of Funds總裁Michael Cuggino認為，跌至4000美元是非常好的買入時機，長期宏觀敘事仍然成立。
對Robeco組合經理Arnout van Rijn而言，重新買入黃金的催化劑是第二季度央行購買加速。根據世界黃金協會數據，官方部門淨購買量達到289噸，創下歷年第二季度最高紀錄。BNP Paribas Asset Management策略師Sophie Huynh則被黃金與股票等風險資產之間相關性消退所吸引。她表示，黃金的泡沫已經消退，目前推動金價的是央行購買和尋求投資組合對沖的多資產經理等基本面因素。
資金重新青睞黃金的跡象也體現在CFTC追蹤的基金淨多頭倉位中，該數據在截至8月25日當周升至今年最高水平。Bridgewater Associates創始人Ray Dalio警告投資者應減少債券持倉，並將最多15%的資金配置黃金，以對沖美國債務危機風險。美國財政部長宣佈增加長期債券回購後，金價飆升，重燃市場對“貶值交易”的興趣。
部分受訪資產管理人認為，圍繞美元儲備貨幣地位的警報有些誇大，但多數人同意，向更多元化投資組合的穩步轉變將為黃金升值提供持久支撐。Brandywine Global Investment Management組合經理Tracy Chen表示，無論美聯儲如何應對通脹，投資者仍傾向于持有黃金，以對沖宏觀經濟和地緣政治不確定性。黃金“仍應作為對沖美聯儲無法控制因素的價值儲存手段”。
