一份財報，一個AI編碼助手，讓Snowflake（SNOW）股價單日飆升17%，重返2021年12月以來高位。CoCo究竟有何魔力？
Snowflake用一份超預期的財報和一款名為CoCo的AI編碼助手，重新點燃了市場對軟件股AI變現的熱情。週四，Snowflake股價大漲約17%，收於2021年12月以來最高水平，盤中漲幅一度觸及23%。推動這輪暴漲的核心催化劑，並非單純的數據倉庫業務，而是公司旗下AI編碼助手CoCo展現出的強勁客戶吸納與商業化信號。
財報顯示，2027財年第二季度，Snowflake產品收入同比增長37%至14.9億美元，超過市場預期的14.2億美元。公司同時將全年產品收入指引從58.4億美元上調至60.7億美元，這一修正幅度向投資者傳遞了管理層對增長引擎持續升溫的信心。
但真正讓市場興奮的，是CoCo的賬戶增長。該季度CoCo新增超過2000個賬戶，總賬戶數突破9100個。CEO Sridhar Ramaswamy直言，CoCo是“對客戶最容易的銷售之一”。這種表述被市場解讀為：產品尚未完成推銷，客戶已經主動找上門。對於長期被質疑估值偏高的Snowflake而言，CoCo提供了AI時代最稀缺的東西——可驗證的變現路徑。
CFO Brian Robins進一步強化了這一敘事。他表示，第二季度是產品收入增長連續第三個季度加速，驅動力來自核心數據平臺和AI收入的顯著提升。連續加速在軟件股中並不常見，尤其在高基數與高預期並存的環境下，這份財報給出了AI從概念走向消費的明確證據。
華爾街分析師迅速捕捉到了這一信號。Jefferies分析師Brent Thill稱CoCo為Snowflake的“殺手級能力”；摩根士丹利Sanjit Singh指出，連續第三個季度加速增長“凸顯了AI變現和核心平臺消費增長”；BNP Paribas的Stefan Slowinski則預計未來幾個季度產品收入增長可能超過40%。多家機構聚焦同一產品催化劑，往往意味著共識正在形成，而共識一旦形成，股價的動量便可能自我強化。
Snowflake已給出第三財季產品收入指引，區間為15.88億至15.93億美元。下一份財報將成為檢驗CoCo與平臺增長持續性的關鍵節點。市場當前交易的不再是AI故事本身，而是Snowflake能否將AI產品轉化為可持續的消費與收入。若CoCo繼續以當前速度吸納賬戶並推動消費，當前漲勢便有了基本面支撐；若後續數據不及預期，週四的狂歡也可能迅速冷卻。
從更宏觀的視角看，Snowflake的暴漲反映了一個正在變化的市場偏好：投資者對AI的耐心正從“願景”轉向“賬單”。Snowflake用產品收入加速、全年指引上調和CoCo的具體客戶數據，提供了一份少見的、無需眯眼就能看清的AI商業化答卷。這正是資金願意為之買單的原因。
後續真正的考驗在於，CoCo能否持續將客戶的好奇轉化為真實使用，再將使用轉化為收入。如果可以，Snowflake有望繼續留在市場的聚光燈下；如果不行，這輪上漲終將回歸理性。畢竟在華爾街，熱情可以很廉價，但指引才是最終要付的賬單。
