过去五年间，大宗商品由繁荣走向衰落，随着周期好转，全球矿业高管面临一项新挑战：如何在依然过剩的行业中抓住增长机会。
9月1日，Ken MacKenzie将出任必和必拓董事会主席。随着铁矿石和煤炭等商品全球需求攀升，力拓、嘉能可和必和必拓等矿业巨头利润和现金流均创多年新高。
在矿业新环境下如何分配巨额的利润将是摆在矿业高管们面前的新考验。过去的疯狂高价并购让矿企损失惨重，一些高管也为此失去工作机会。积极主义股东Elliott Management等投资者希望矿企能够平衡新矿床和现有项目投资以及丰厚的股息，并希望矿企能够确保债务在可控范围。
聚焦债务
几年前在中国经济大幅增长的大背景下，矿企出现收购热。例如力拓斥资380亿美元收购了铝生产企业Alcan。几乎在同时，前必和必拓首席执行官Marius Kloppers列出了800亿美元的预算开支。
现在投资者希望看到更加明晰的资产负债表。大型项目有必要，储量需要补充，并且找矿难度比以往更大。但是像必和必拓加拿大Jansen钾肥这样的巨型项目必须寻找合作伙伴分担投资：必和必拓正在考虑出售该项目价值20亿美元的股份。
必和必拓和力拓的股东Argo Investments总裁Jason Beddow表示，大宗商品价格帮助带来了现金，这些企业也派发了股息，但是形势可能很快发生转变，因此投资者希望矿企能够保持谨慎。
必和必拓表示，MacKenzie在正式出任首席执行官之前已经和Elliott等股东开了100次左右会议，以打消任何疑虑。
8月Elliott成为力拓在伦敦上市股票的第二大股东，有权提议该公司更换董事。在这些积极主义投资者的压力下，上周必和必拓有两名董事下课，这两人都在油气行业有着长期经验。
最强硬的立场
当形势变糟糕时，力拓是第一家陷入大麻烦的矿企，同时也是最快开始复苏的。
必和必拓是三大矿山中股票走势与基准股指走势最接近的，并且资产负债表最为强劲。
多名基金经理称，嘉能可采取了最强硬的态度来拒绝提高向投资者派发的股息。受煤炭、铜和其他大宗商品价格上扬推动，嘉能可上半年实现了25亿美元利润，但股息持平。
与其他矿业高管不同，嘉能可首席执行官Ivan Glasenberg是公司大股东之一，同时也是矿业行业剩下寥寥无几的推动了多起并购交易的高管之一。Glasenberg表示目前他的首要任务是控制债务以及提高回报率，以保持投资等级评级。
是否明智？
必和必拓如何处理在美国投资200亿美元的页岩项目，将向外界展示矿企如何应对新的投资者氛围。力拓在五年前油价高企时收购了该项目。它是三大矿山中目前唯一涉足页岩资产的企业。
外界对于必和必拓应当如何应对存在巨大分歧，该公司取悦投资者的难度可想而知。8月必和必拓回应称正在重新审核该项目，并可能以合适的价格出售项目。然而在油价低于50美元/桶的形势下，行业顾问Rystad Energy认为目前该项目的估值只有51亿美元。
“必和必拓想要在周期底部卖出页岩资产，这真的是明智的选择吗？”TMS Capital基金经理Ben Clark提出了疑问。
英文来源：路透社
