過去五年間，大宗商品由繁榮走向衰落，隨著週期好轉，全球礦業高管面臨一項新挑戰：如何在依然過剩的行業中抓住增長機會。
9月1日，Ken MacKenzie將出任必和必拓董事會主席。隨著鐵礦石和煤炭等商品全球需求攀升，力拓、嘉能可和必和必拓等礦業巨頭利潤和現金流均創多年新高。
在礦業新環境下如何分配巨額的利潤將是擺在礦業高管們面前的新考驗。過去的瘋狂高價併購讓礦企損失慘重，一些高管也為此失去工作機會。積極主義股東Elliott Management等投資者希望礦企能夠平衡新礦床和現有項目投資以及豐厚的股息，并希望礦企能夠確保債務在可控範圍。
聚焦債務
幾年前在中國經濟大幅增長的大背景下，礦企出現收購熱。例如力拓斥資380億美元收購了鋁生產企業Alcan。幾乎在同時，前必和必拓首席執行官Marius Kloppers列出了800億美元的預算開支。
現在投資者希望看到更加明晰的資產負債表。大型項目有必要，儲量需要補充，並且找礦難度比以往更大。但是像必和必拓加拿大Jansen鉀肥這樣的巨型項目必須尋找合作夥伴分擔投資：必和必拓正在考慮出售該項目價值20億美元的股份。
必和必拓和力拓的股東Argo Investments總裁Jason Beddow表示，大宗商品價格幫助帶來了現金，這些企業也派發了股息，但是形勢可能很快發生轉變，因此投資者希望礦企能夠保持謹慎。
必和必拓表示，MacKenzie在正式出任首席執行官之前已經和Elliott等股東開了100次左右會議，以打消任何疑慮。
8月Elliott成為力拓在倫敦上市股票的第二大股東，有權提議該公司更換董事。在這些積極主義投資者的壓力下，上週必和必拓有兩名董事下課，這兩人都在油氣行業有著長期經驗。
最強硬的立場
當形勢變糟糕時，力拓是第一家陷入大麻煩的礦企，同時也是最快開始復甦的。
必和必拓是三大礦山中股票走勢與基準股指走勢最接近的，並且資產負債表最為強勁。
多名基金經理稱，嘉能可採取了最強硬的態度來拒絕提高向投資者派發的股息。受煤炭、銅和其他大宗商品價格上揚推動，嘉能可上半年實現了25億美元利潤，但股息持平。
與其他礦業高管不同，嘉能可首席執行官Ivan Glasenberg是公司大股東之一，同時也是礦業行業剩下寥寥無幾的推動了多起併購交易的高管之一。Glasenberg表示目前他的首要任務是控制債務以及提高回報率，以保持投資等級評級。
是否明智？
必和必拓如何處理在美國投資200億美元的頁岩項目，將向外界展示礦企如何應對新的投資者氛圍。力拓在五年前油價高企時收購了該項目。它是三大礦山中目前唯一涉足頁岩資產的企業。
外界對於必和必拓應當如何應對存在巨大分歧，該公司取悅投資者的難度可想而知。8月必和必拓回應稱正在重新審核該項目，并可能以合適的價格出售項目。然而在油價低於50美元/桶的形勢下，行業顧問Rystad Energy認為目前該項目的估值只有51億美元。
“必和必拓想要在週期底部賣出頁岩資產，這真的是明智的選擇嗎？”TMS Capital基金經理Ben Clark提出了疑問。
英文來源：路透社
