在上周的文章中，我讨论了寻求投资组合收益增长的个人所具备的不同投资选择，其中特别指出债券并不像很多散户所认为的那么保守和零风险。债券投资具有各种相关风险，我将在本周的文章中对这些风险进行详细讨论。
投资行业的简单规则就是“高风险高回报”。当投资者进行债券投资时，他们愿意接受相对股票而言更低的预期收益，因为债券相对来说更保守和稳定。因此，在较长一段时间内你的债券投资获得涨一倍或者涨两倍的收益几乎是不可能的。如果投资者想寻求资金增值，就应该选择股票进行投资。
我认为债券为那些依靠预期股息来维持退休生活的个人带来了一种安全感。但是，如果通胀率高于债券利率，这就是一个通胀侵蚀资产价值的典型例子。而糟糕的是，由于你已经决定在到期之前一直持有债券，面对这种情况你无计可施，只能眼睁睁看着资产缩水。
一家公司向投资者付息和偿还本金的能力取决于它通过出售产品和服务来产生正营收和现金流的能力。公司目前可能运营得很好，但是，由于不可预测的外部因素变化，其产品或服务不再具有需求。这些外部因素包括市场新竞争对手、创新产品和消费者喜好的变化。由于丧失需求，公司的销售、营收和现金流生成能力将开始衰退。最终，投资者将无法获得利息并收回本金，这样公司就正式违约了。
公司当然希望避免出现付款违约。出于绝望，它将开始清算资产以试图筹集资金。但是，在获得资产出售收益顺序方面，债券持有人可能排在银行和其他债权人之后。因此，资产出售收益能剩下多少用于偿还债券持有人是无法保证的。
债券对利率波动高度敏感，且债券价格与利率呈负相关。如果利率上升，债券价值就会下降。由于目前我们处于一个历史最低利率时期，利率继续上升的可能性很大。更重要的是，北美中央银行（美联储和加拿大央行）已经预测它们将在2018年加息3至4次。因此，投资组合中债券配置比例过高可能会减少而不是增加你的资产价值。
两者之间为什么会负相关？假设今天我们投资了一种收益率为3.00%的5年期债券。一个月之后，利率上升，一种新的5年期债券收益率为3.50%。如果投资者想要卖出原来的债券，那么他将很难找到买家。明智的投资者在可以投资一种5年内收益率高于3.50%债券的情况下不会买入收益率为3.00%的债券。因此，为吸引买家，持有原来5年期债券的投资者只能降价出售。
债券投资并不便宜，买入一种债券通常需要一大笔资金。因此，投资者无法使用获得的利息再投资或购买另一种债券，这就造成了现金拖累或再投资风险。
例如，我买入了一种面值为$100,000、年收益率为2.00%的债券。一年之后，我获得了$2,000利息，但是我无法使用这笔收益购买另一种债券，而只能将它存入收益率几乎为0.00%的储蓄账户。这就是一项机会成本，因为我们无法有效地将债券利息和/或本金进行再投资。
市面上有一些可赎回债券。可赎回债券支持公司在债券到期日之前向投资者偿还本金。提前偿还会导致上面提及的再投资风险（现金拖累），因为投资者意外获得了一大笔现金，这会影响他们的预算计划以及找到一个具有同样吸引力投资机会的能力。通常最终结果是投资者只能将这些资金存入储蓄账户。
与定期存款和担保投资证相似，债券的流动性不如股票。它们通常需要持有至到期之日，这给投资者平仓筹资以满足意外支出带来了困难。投资者当然可以将持有债券仓促卖出，但是这通常意味着他/她的售价将低于理想价位。
需要注意的是，债券产生的利息是100%应纳税资产，这意味着你获得的每一分收益都将被征税。从净收益（最终到手的资金）角度来看，与股息和资本收益相比，它可能不是最有效的收益形式。当然这取决于你的个人纳税情况。不过，通常情况下债券利息收入要低于另外两种收益形式。
我坚信万事万物都具备用武之地。否则，投资者就不会拥有多种不同的投资选择。懂得根据特定市场条件在何时采取特定投资种类是关键所在。鉴于目前的经济前景，债券并不像大家认为的那么安全。
Joseph Tang 邓永宗是BMO Nesbitt Burns的投资顾问，获得CFA注册金融分析师资格，拥有十年多的金融行业从业经验，致力于为客户提供综合的财富管理策略和定制化的投资组合，笃信基本面投资和适应不断变化经济形势的主动资产管理。此外，对不同资产类别、行业和国家的适当多元化投资也是未来其为客户提供持续财富增长的关键。您可以通过此邮件联系邓永宗: [email protected]
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