华尔街从来不相信眼泪，一场针对James Cordier的集体诉讼正在发起。作为一个私募基金管理人，他管理的290位客户的期权投资爆仓，不仅损失了所有本金，还欠下证券公司不菲的追加保证金。
他对客户发出的带着哭腔的道歉视频并没有赢得任何同情，毕竟，出来混，总归要还的，这是亘古不变的江湖法则。
James Cordier何许人也？
James Cordier算是期权卖出操作的老炮，是期权卖空网的创立人，他管理的资金专门通过期权卖空操作获利。
Cordier 14岁就进入期货市场，在从事做市交易员（market-making trader）的工作中，发掘出“卖出期权”的交易策略，1999年，他成立了自由交易集团（Liberty trading group），开启了自己的交易之路。2004年，他的《期权出售完全指南》（The complete guide to option selling）一书出版，此后三次再版，足以证明其受市场欢迎程度。
James Cordier爆仓的原因，在于裸卖空美国天然气看涨期权（naked short on call），无任何对冲保护。就在Cordier公布爆仓的前一天，美天然气一度暴涨22%，这可能就是让其爆仓的直接原因。
所谓的“卖出看涨期权”就是收取“看涨期权买入者”的权利金，如果标的在行权期达不到约定价格，收取的权利金就是盈利。但是，如果标的物在行权期超过约定价格，买方肯定要行权，买方必须承担行权的义务。
如果标的物涨幅过大，而卖出者又是“裸卖”，即在卖出的时候，手上并没有交易标的物，买入者行权，卖出者必须按照已经暴涨的市场价买入，再将其转给“期权买入者”。
可以看出，卖出看涨期权属于收益封顶（前期收取的保证金）、风险无限（标的物快速上涨）的操作策略，但其优势在于无任何付出还可先期获得资金，能够“空手套白狼”的游戏。而裸卖看涨期权绝对是找死的游戏。
而James Cordier在此前的采访中曾经表示：“我们的目标就是采用最激进的工具并且保守地管理它。（Our goal is to take an aggressive vehicle and manage it conservatively．）”但这次爆仓的结果，让我们看到他完全没有做到保守，而是绝对的“找死”。
风险巨大，期权交易的意义何在？
期权交易自身蕴藏的巨大杠杆吸引着无数交易员趋之若鹜，人人都追寻一夜暴富的机会，但是，拥有辉煌历史最终输的一无所有的绝不在少数，James Cordier只不过其中一个小浪花。事实上，历史上的金融危机大都由杠杆过高的衍生品发生问题引发。那衍生品存在的意义在哪里呢？
中国的金融衍生品正在蓬勃发展中，2018年9月，上海期货交易所获批开展铜期权交易；11月又有消息传出，上交所、深交所正在积极筹备沪深300ETF期权、深100ETF期权等新品种，部分ETF期权新品种已准备就绪，有望于近期推出。难道监管部门批准这些新产品只是为了给投机者进行更多激进操作的工具？
错！正好相反，期权设立的本意，是为现货投资者和期货投资者提供更低成本的风险对冲工具和保险工具。随着A股加入MSCI和富时，机构投资者必须拥有良好的低成本对冲工具，他们才敢于大量持股，做市场的稳定器，而不会像有些时候那样竞相卖出股票而导致市场不稳定。
期权操作通常与持有正股相结合，成为低风险组合，是为股票持仓购买的保险，对整个市场来说则起着稳定器的作用。以“收益封顶，风险无限的”的卖出看涨期权为例，通常“卖出看涨期权+持有正股”，如果正股大涨对手盘行权，不需要高价买入。如果正股没有涨到约定价，则可以赚取权利金，对于长期投资者来讲，意味着持仓成本降低。只要持有正股，卖出看涨期权是一种很好的对冲策略。
工具本身是把双刃剑，发挥什么样的作用，还是要看投资者如何选择使用工具。卖出看涨期权本身没错，但裸卖看涨期权，James Cordier即便这次不爆仓，总有一次会被市场教训的。投资与人生一样，只有活着才有机会。
