AXMIN Inc (TSXV: AXM)
AXMIN Inc. (TSXV:AXM)是一家总部位于加拿大并专注于中非和西非的勘探开发公司。AXMIN的策略是聚焦有机会作为早期进入者收购前景广阔项目的新民主国家
多伦多投资公司MacNicol & Associates的总裁兼投资组合经理David MacNicol表示，在行业并购热潮、央行储备以及利率和负债等风险因素的共同驱动下，黄金有望迎来新一轮的牛市行情。MacNicol经常称自己是逆向投资者，因此在投资者多年来持续退出黄金期间，他的自然反应是按兵不动。
MacNicol表示，黄金目前处于周期的尾部和拐点，并且与利率和债务水平存在着密切的关系。在他看来，黄金作为避险资产的价值仍然保持。
在2001-2012年这一长达11年的牛市期间，黄金价格从270美元/盎司暴涨至最高的1920.70美元/盎司，2012年触顶以来便一蹶不振。从那时以来，投资者一直不看好加拿大的黄金矿商板块。究其原因，大量执行不力的行业并购导致公司资产负债率居高不下。
不过，最新一轮超大规模并购活动再度点燃该板块的人气，尤其是机构和散户投资者均预计未来将迎来更多的并购。
此外，部分央行开始增加黄金储备。世界黄金协会（WGC）的数据显示，全球央行2018年购买的黄金规模超过1967年以来的任何一年，其中最引人关注的是中国和俄罗斯央行。
在这些利好的刺激下，黄金价格在不知不觉中便启动了上涨行情。去年8月，金价触及52周低点的1,182美元/盎司，此后截至周一下午4点，金价已升至1,329美元/盎司。
价格上涨固然重要，但MacNicol坚持黄金投资的理由是利率将继续上升的预判。他说，由于美国负债水平继续攀升至“不可持续的水平”，利率上升或导致美国政府难以偿还负债，进而可能导致通胀和汇率波动，这构成了黄金的两大利好。
2002年以来，MacNicol一直坚持投资黄金并持续提高客户的黄金敞口。他说，我们必须保护投资组合，而黄金正是对冲汇率波动和通胀的最佳工具。MacNicol打理大约250名客户的资产组合，但他本人并不运作基金，因此客户都设有自己的独立账户。MacNicol & Associates拥有2.50亿美元的管理资产以及2.50亿美元的咨询资产。
标准的投资组合中，约55%投向股票，25%投向包括房地产、私募股权和对冲基金等另类资产，20%投向固定收益。大多数的投资组合中，MacNicol的黄金投资比例均在5%至7%之间，其中包括实物黄金和股票。他目前持有的5只核心黄金股票分别为巴里克黄金Barrick Gold（NYSE: ABX）、Newmont Mining Corp（NYSE: NEM）、Wheaton Precious Metals Corp（NYSE: WPM）、Wesdome Gold Ltd.（WDOFF）（TSX: WDO）和Aurania Resources Ltd（AUIAF）（TSXV: ARU）。
去年10月，巴里克黄金宣布65亿美元并购Randgold Resources Ltd（NASDAQ: GOLD），因此有望一举超越Newmont成为全球最大的黄金生产商。不过，Newmont随后在1月宣布100亿美元与Goldcorp Inc（NYSE: GG）合并，从而再度夺下行业老大的地位。这还不是高潮，巴里克黄金周一启动对Newmont价值180亿美元的恶意收购，真正的巨头可能就此诞生。不过MacNicol指出，巴里克黄金收购Newmont的报价因为没有溢价，因此极有可能流产。
尽管收购热潮通常都利好整合行业，但MacNicol关注的不仅仅只是这些巨头，还有诸如Aurania这样市值仅为3400万美元的中等规模矿商。
MacNicol承认，该股风险较高，股价遭腰斩或翻倍都有可能，并且仓位仅为1%至2%，但有可能提振客户今年的投资回报。基于该公司的估值，以及他自己的技术评估以及盈利势能，MacNicol给予该股6.37美元的目标价。该股股价今年以来下跌9%并于周一收报2.73美元。
Aurania的前景很大程度上依赖于厄瓜多尔的“失落城”项目。勘探队已经勘探了超过20万公顷的土地，但尚未启动开采。不过，该公司上周宣布将启动权证发行并筹资635万美元。在MacNicol看来，开采作业或许就在眼前。
为了平衡Aurania带来的风险，MacNicol同时持有增长潜力最小但最稳健的Wheaton。与其他四家核心持股不同的是，Wheaton是温哥华的一家金银流权益公司而非黄金矿商，即支付一笔前期费用从其他矿商手中获得黄金的购买权。由于金属流权益公司不会因为开采延期或劳工问题而面临下行风险，因此相较矿业公司安全性更高。该股股价今年以来上涨13.2%至周一收盘的29.65美元，股息率为1.7%。2016年以来，该股股价稳定在19-30美元之间。
世界黄金协会印度区执行董事索姆桑德兰（Somasundaram P.R.）曾表示印度季风季的降雨量会对印度黄金消费市场有很大影响。因此印度季风季结束之前，MacNicol可能会继续增持核心黄金仓位但不会有大动作，原因是黄金价格通常会在这一期间再次试探底部。2015年以来，黄金价格在7月至9月期间几乎均出现大幅下跌，只有一次例外。不过，随着印度结婚旺季以及排灯节的到来，金价一般会在第四季度回升。
如果黄金期货价格到时表现出色，他将考虑将黄金的仓位提高至接近10%。如果市场上涨的趋势得以确立，对小型矿商持谨慎态度的MacNicol可能也会买入诸如VanEck Vectors小型黄金矿商ETF（NYSEARCA: GDXJ）等交易所交易基金。当然，鉴于该行业存在的波动性，黄金投资时间点的合理把握一直是一个难题。因此，MacNicol也有可能失足。
