AXMIN Inc (TSXV: AXM)
AXMIN Inc.是多倫多TSX Venture上市的黃金勘探公司，總部位於加拿大多倫多。該公司從事勘探和開發位於非洲的黃金項目。
多倫多投資公司MacNicol & Associates的總裁兼投資組合經理David MacNicol表示，在行業並購熱潮、央行儲備以及利率和負債等風險因素的共同驅動下，黃金有望迎來新一輪的牛市行情。MacNicol經常稱自己是逆向投資者，因此在投資者多年來持續退出黃金期間，他的自然反應是按兵不動。
MacNicol表示，黃金目前處於週期的尾部和拐點，並且與利率和債務水平存在著密切的關係。在他看來，黃金作為避險資產的價值仍然保持。
在2001-2012年這一長達11年的牛市期間，黃金價格從270美元/盎司暴漲至最高的1920.70美元/盎司，2012年觸頂以來便一蹶不振。從那時以來，投資者一直不看好加拿大的黃金礦商板塊。究其原因，大量執行不力的行業併購導致公司資產負債率居高不下。
不過，最新一輪超大規模併購活動再度點燃該板塊的人氣，尤其是機構和散戶投資者均預計未來將迎來更多的併購。
此外，部分央行開始增加黃金儲備。世界黃金協會（WGC）的數據顯示，全球央行2018年購買的黃金規模超過1967年以來的任何一年，其中最引人關注的是中國和俄羅斯央行。
在這些利好的刺激下，黃金價格在不知不覺中便啟動了上漲行情。去年8月，金價觸及52周低點的1,182美元/盎司，此後截至週一下午4點，金價已升至1,329美元/盎司。
價格上漲固然重要，但MacNicol堅持黃金投資的理由是利率將繼續上升的預判。他說，由於美國負債水平繼續攀升至“不可持續的水平”，利率上升或導致美國政府難以償還負債，進而可能導致通脹和匯率波動，這構成了黃金的兩大利好。
2002年以來，MacNicol一直堅持投資黃金並持續提高客戶的黃金敞口。他說，我們必須保護投資組合，而黃金正是對沖匯率波動和通脹的最佳工具。MacNicol打理大約250名客戶的資產組合，但他本人並不運作基金，因此客戶都設有自己的獨立賬戶。MacNicol & Associates擁有2.50億美元的管理資產以及2.50億美元的諮詢資產。
標準的投資組合中，約55%投向股票，25%投向包括房地產、私募股權和對沖基金等另類資產，20%投向固定收益。大多數的投資組合中，MacNicol的黃金投資比例均在5%至7%之間，其中包括實物黃金和股票。他目前持有的5只核心黃金股票分別為巴裡克黃金Barrick Gold（NYSE: ABX）、Newmont Mining Corp（NYSE: NEM）、Wheaton Precious Metals Corp（NYSE: WPM）、Wesdome Gold Ltd.（WDOFF）（TSX: WDO）和Aurania Resources Ltd（AUIAF）（TSXV: ARU）。
去年10月，巴裡克黃金宣佈65億美元併購Randgold Resources Ltd（NASDAQ: GOLD），因此有望一舉超越Newmont成為全球最大的黃金生產商。不過，Newmont隨後在1月宣佈100億美元與Goldcorp Inc（NYSE: GG）合併，從而再度奪下行業老大的地位。這還不是高潮，巴裡克黃金週一啟動對Newmont價值180億美元的惡意收購，真正的巨頭可能就此誕生。不過MacNicol指出，巴裡克黃金收購Newmont的報價因為沒有溢價，因此極有可能流產。
儘管收購熱潮通常都利好整合行業，但MacNicol關注的不僅僅只是這些巨頭，還有諸如Aurania這樣市值僅為3400萬美元的中等規模礦商。
MacNicol承認，該股風險較高，股價遭腰斬或翻倍都有可能，並且倉位僅為1%至2%，但有可能提振客戶今年的投資回報。基於該公司的估值，以及他自己的技術評估以及盈利勢能，MacNicol給予該股6.37美元的目標價。該股股價今年以來下跌9%並於週一收報2.73美元。
Aurania的前景很大程度上依賴於厄瓜多爾的“失落城”項目。勘探隊已經勘探了超過20萬公頃的土地，但尚未啟動開採。不過，該公司上周宣佈將啟動權證發行並籌資635萬美元。在MacNicol看來，開採作業或許就在眼前。
為了平衡Aurania帶來的風險，MacNicol同時持有增長潛力最小但最穩健的Wheaton。與其他四家核心持股不同的是，Wheaton是溫哥華的一家金銀流權益公司而非黃金礦商，即支付一筆前期費用從其他礦商手中獲得黃金的購買權。由於金屬流權益公司不會因為開採延期或勞工問題而面臨下行風險，因此相較礦業公司安全性更高。該股股價今年以來上漲13.2%至週一收盤的29.65美元，股息率為1.7%。2016年以來，該股股價穩定在19-30美元之間。
世界黃金協會印度區執行董事索姆桑德蘭（Somasundaram P.R.）曾表示印度季風季的降雨量會對印度黃金消費市場有很大影響。因此印度季風季結束之前，MacNicol可能會繼續增持核心黃金倉位但不會有大動作，原因是黃金價格通常會在這一期間再次試探底部。2015年以來，黃金價格在7月至9月期間幾乎均出現大幅下跌，只有一次例外。不過，隨著印度結婚旺季以及排燈節的到來，金價一般會在第四季度回升。
如果黃金期貨價格到時表現出色，他將考慮將黃金的倉位提高至接近10%。如果市場上漲的趨勢得以確立，對小型礦商持謹慎態度的MacNicol可能也會買入諸如VanEck Vectors小型黃金礦商ETF（NYSEARCA: GDXJ）等交易所交易基金。當然，鑒於該行業存在的波動性，黃金投資時間點的合理把握一直是一個難題。因此，MacNicol也有可能失足。
