逆向投资看黄金，黄金股现在被低估了吗？

2019年加拿大股市强劲反弹，但黄金板块表现继续低迷。从逆向投资的角度看，现在的黄金股是否被低估？投资者当下买入黄金矿商股是否合适？要回答这个问题，我们有必要先梳理一下黄金市场目前的环境，从而判定黄金股是否值得被列入你的买入个股名单。

上涨潜力

黄金价格最近运行在1,300美元附近。2018年的二季度和三季度，黄金在美联储加息预期下出现连续下挫。利率上升的背景下，诸如担保投资证（GICs）等无风险投资的收益率一般会上升，从而加大持有黄金的机会成本，这会驱动资金从黄金市场向固定收益市场的转移。

不过到了四季度，市场对于2019年美国加息的展望出现大幅调整，加息次数预期从此前的3次变为不加息，甚至部分分析师预计年底前还有可能会降息。在这一因素的推动下，金价从10月初的1,200美元升至今年2月的逼近1,350美元。此后，投资者开始摸索市场下一步的走向，期间金价也出现一定回调，不过最近又有所回升，这或许是新一轮上涨行情的启动信号。

究其原因，欧盟同意将英国脱欧的期限延后至10月底。尽管短期来看，危机的暂时解除阻止了一部分避险资金流向黄金，但由于英国脱欧的不确定性仍然存在，这将为黄金未来6个月提供持续的需求。

此外，贸易局势也值得投资者密切关注。美国和中国的贸易谈判仍在进行中，尽管双方不时释放出谈判取得进展的信号，但在尘埃落定前这一利好因素仍然成立。与此同时，欧洲和美国就航空公司补贴问题再度交火，美国威胁将对价值$110亿的欧盟输美产品加征关税。欧盟目前已经面临多重金融风险，包括英国脱欧以及意大利脆弱的银行系统，如果美欧贸易战升级，这将推动黄金价格继续上涨。

下行风险

另有一种观点认为，黄金过去1年的走势与加密货币密切相关。随着比特币价格的暴涨，投资者纷纷涌向数字货币，结果是资金被抽离黄金市场。不过随着比特币价格的跳水，一部分现金有可能在去年末重新流向黄金。最近，比特币价格有所回升，这可能会对黄金再度构成压制。

现在适合买入黄金矿商股吗？

尽管黄金未来的走势无法预测，但目前的市场似乎已经站稳，去年10月以来斩获的战果得以保存，这为黄金矿商改善盈利情况构建了一个良好的环境。如果黄金价格未来继续上涨，黄金矿商的自由现金流不出意外将会获得大幅提升，进而为上调股息或回购创造良好的条件。

对于逆向投资者来说，在金价长期看涨的前提下，以及从黄金股股价与黄金价格的相对关系来看，现在入手黄金股相当于捡便宜货。举个例子来说，巴里克黄金Barrick Gold（TSX: ABX）（NYSE: GOLD）最近股价报$18，2016年7月报$29，而当时的黄金价格接近1,375美元，较当前市价高出不到6%。尽管影响股价的因素很多，但仅从这一指标来看，目前的黄金股或许处于超卖状态。

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