标普500指数（SPX）今年已经上涨18%，创出1997年以来的最大上半年涨幅。仅从当前的市场情形看，多头牢牢把握了市场的主动权。那么问题来了，股市还会继续上涨吗？
本周股市疯狂上涨前，很多跨资产策略师对股市的态度已经转向谨慎和怀疑。如今美股再创新高，对于股市接下来会不会继续创新高的问题，这些策略师的回答却很简单：不可能。
今年年初，高盛首席美股策略师David Kostin就曾预计，按照1月7日的收盘价，美股今年还有近18%的上涨空间，年底前有望涨至3000点。按照这一预测，股市的上涨空间半年内就已经被消耗掉了。
今年以来，美股的上涨之路也是一波三折。前4个月还顺风顺水，市场一直维持上涨态势，但似乎未能逃脱5月魔咒。道指全月累计下跌6.69%，标普500指数下跌6.58%，纳指下跌7.93%。分析师表示，贸易冲突加剧是推动股市跳水的重要因素。
不过，近几周市场对于美联储的宽松预期不断升温，股市月初以来开始稳步上行，本周还录得连续4个交易日上涨，一举收复上月的失地。周三，美联储结束为期两天的政策会议，一如预期宣布维持利率不变，但暗示将在今年晚些时候降息。
尽管市场趋势向好，但跨资产分析师仍坚持看空立场，认为此前做出这一判断的依据并未因为美联储放鸽而发生改变。
兴业银行驻伦敦跨资产策略师Sophie Huynh表示，尽管股市人气高涨，但诸如美联储主席鲍威尔转鸽等姿态并未促成市场长期的信心。股市创新高更像是一个警示信号，这或许标志着已经持续10年的经济和美股牛市周期行将告终（美股十年牛市坚定做多，你的投资收益是多少？）。
Huynh表示，现在看多已经为时已晚。美联储开始考虑降息，经济增速放缓的基本面应该也要开始在股市中有所体现，投资者的公司盈利预期开始下调。不过，这一切潜在风险都被短期的降息预期掩盖，未能在股市中得到释放。美联储及其他各国央行预计将加大对全球经济的刺激力度，在这一利好预期的刺激下，全球各种金融产品均获得提振，美国10年期国债收益率2016年11月以来首次跌破2%。
不过，这并不是她首次提出这一观点。大约两周之前，她的团队就将全球股市配置的建议份额从40%下调至35%，称股市估值高企而盈利增长停滞，投资者害怕踏空的心理掩盖了不断恶化的基本面。而做出这一判断以来，市场并未出现能够改变这一立场的事件发生。
国债收益率的不断下行足以令股市亮起红灯，显示经济疲软的态势在不断强化。鲍威尔的鸽派立场足以救活金融市场，但期盼货币政策拯救经济实在是勉为其难。Huynh指出，经济周期运行至这一阶段，明年经济要么衰退，要么进入周期性放缓。对此，美联储降息也不可能带来全球经济的复苏。
德银证券的多资产策略主管Dokyoung Lee也持有类似的观点（DWS Group是德意志银行旗下的资产管理公司，管理美国$15亿的多资产投资组合）。今年4月以来，他不断降低全球股市的超配仓位，5月已经转为低配。目前，他全球股市低配5%，同时增加类债券的REITs和基础设施股票的配置。
同样，美联储转鸽并未改变他的立场。Lee在接受采访时表示，冷静观察便能发现，基本面并没有发生改变。中美贸易冲突依旧悬而未决，股市将继续承压，以前面临的很多问题现在仍然要面对，大环境不可能在很短时间内就出现好转。
即使是在下周举行的G20峰会上，美国总统特朗普和中国国家主席习近平就贸易协议达成更大的共识，很多其他利空因素也不会消失：美国的经济数据并不亮眼，全球多数地区的制造业指标均处于萎缩区间，股市上涨但量能不足，对冲基金的股票配置仓位降至大约5年以来的最低水平。
美国银行策略师引用EPFR Global的数据指出，今年新兴和发达市场股市的共同基金和交易所交易基金（ETF）撤出资金$1520亿。美国被动和主动型基金大约有三分之一的资金出逃。Lee表示，现在完全不是应该贪婪的时候。
