RepliCel Life Sciences Inc (TSXV:RP)
RepliCel是一家多交所创业板和OTCQB上市的再生医药公司，位于加拿大温哥华，专注于开发健康细胞缺失引起的疾病的自体细胞疗法。
近日，标普500指数（SPX）突破3,000点整数关口，但估值水平并不高。截至7月22日，该指数的远期市盈率为18（按照明年的盈利预期计算，下同），处于合理区间。
相比之下，你很难在大麻股当中找到传统的估值方法。投资者购买大麻股，更多是基于这些公司长期的销售额增长潜力，而非近期的盈利潜力（加拿大和美国的大麻股，谁更有投资价值？）。 另外，加拿大的供给侧问题不太可能在短期内获得解决，而在美国，诸如加利福尼亚州等关键市场的高税率不仅抑制了大麻公司的销售和盈利能力，并且还给黑市创造了继续生存的土壤。受此影响，大麻公司2019年和2020年的利润预期整体下移。 当然了，2020财年预期盈利的大麻股也不在少数，其中有两种个股目前的远期市盈率甚至低于标普500指数。考虑到大麻股的销售额增长潜力，这样的估值水平确实非常有吸引力。下面我将为读者细致分析这两只大麻价值股。
很长一段时间以来，美国垂直整合大麻店运营商Trulieve Cannabis Corp.（CSE: TRUL）（NASDAQOTH: TCNNF）一直是全球最便宜的大麻股，远期市盈率稍高于11。 跟其他多数跨州大麻运营商不同的是，Trulieve深耕佛罗里达州这一本土市场。大约1个月前，公司在该州开设了第29家零售店，本地的门店数量高于其他大型的大麻店运营商，诸如Curaleaf Holdings Inc.（NASDAQOTH: CURLF）。Trulieve的全国门店数量或许不及MedMen Enterprises Inc.（NASDAQOTH: MMNFF）或Curaleaf，但集中度很高，因此成本更低，品牌推广效果更好。 此外，Trulieve未来增长机会也非常大。佛罗里达州有可能在2020年实现娱乐大麻的合法化，如果这一预判兑现，公司将迎来新的消费群体。而且，公司还打入了加利福尼亚州、康涅狄格州和马萨诸塞州。加州是全球最大的大麻市场，另外两个州的市场规模有望在5年内达到十亿级。 按照该公司自己的预测，2019年销售额将翻倍至$2.20亿~2.40亿区间（2018年为$1.03亿），2020年升至$4.00亿。2020年税息折旧及摊销前利润（EBITDA）或升至$1.40亿~1.60亿区间，几乎是2018年的4倍（不包括生物资产的公允价值调整）。
温室种植商Village Farms International（TSX: VFF）（NASDAQ: VFF）的远期市盈率仅为15多一点，并且该公司还拥有3个创收渠道。 首先，公司2017年与Emerald Health Therapeutics Inc（TSXV: EMH）（NASDAQOTH: EMHTF）成立了一家名为Pure Sunfarms的合资企业，双方各占50%的股份。Village Farms提供种植温室，而Emerald Health负责融资和大麻生产。今年4月，Pure Sunfarms向Village Farms购买第二个面积为110万平方英尺的种植设施，年产能75,000千克，两座设施（210万平方英尺）的合计最大产能为150,000千克。 不过，Pure Sunfarms的总产能不成问题，但预计单位产量约为71克/平方英尺，低于很多其他同行业公司。 其二，Village Farms的工业大麻业务方兴未艾。去年12月，美国《农业法案》的通过打开了工业大麻生产以及工业大麻提取大麻二酚（CBD）产品的大门。2019年，公司旗下的两家工业大麻合资公司分别种植了近600英亩和120英亩的工业大麻，同时公司位于德克萨斯州，面积为570万平方英尺的蔬菜种植温室也可转用于工业大麻种植。 最后，Village Farms传统的蔬菜种植业务虽然利润率不高，但现金流相当稳定和可预测，而华尔街喜欢可预测性。