安进斥资$134亿收购Otezla是一个“三赢”的交易

本周一，安进Amgen（NASDAQ: AMGN）宣布以$134亿的现金收购新基制药Celgene（NASDAQ: CELG）的银屑病和银屑病性关节炎（PsA）药物Otezla，百时美施贵宝Bristol-Myers Squibb（NYSE: BMY）收购新基的一大障碍也因此得以扫除。可以说，这是一个“三赢”的交易。

1. 百时美施贵宝

这一交易的最大获益者是百时美施贵宝，如果不出售Otezla，该公司对新基的收购将在美国联邦贸易委员会（FTC）这里卡壳。Otezla的剥离不仅扫除了收购过程中的一大障碍，公司还获得了一笔可观的现金。收购新基将花费超过$350亿的现金以及相当规模的百时美施贵宝的股票。交易预计将于今年年底完成。

2. 安进

为了推广类风湿性关节炎药物Enbrel以及修美乐生物类似药Amgevita，安进已经建立了免疫疾病业务的销售团队，Otezla的加入恰逢其时：Enbrel的全盛时期已经过去，而Amgevita目前只能在美国进行销售。此外，安进还将在财务上获益。该公司预计税收利益的净现值为$22亿，公司净成本将降至$112亿。Otezla去年的销售额为$16亿。哪怕只是维持去年的销售额，安进的投资年收益率也至少是14%。不过这只是最保守的估计，Otezla未来5年的销售额增速很有可能在低等双位数百分比区间。安进Q2的财报显示，该公司的收入增速几乎为零。Otezla无疑将成为一款新的重磅药，而这正是该公司当前所急需的。

3. 新基

之所以把新基放在最后，原因是该公司的股东并不能从这一交易中获得太大的利益。首先，这$134亿的现金将很快进入百时美施贵宝的钱包。其次，Otezla的剥离并不会改变百时美施贵宝的收购条款。最后，相较新基，这一收购交易长远来看对百时美施贵宝的意义更大。话虽这么说，但新基仍是获益者。一旦收购完成，百时美施贵宝股价的任何催化剂也将利好新基的股东。此外，如果Otezla未能出售或售价过低，该股股价短期内也会下挫。

安进会否继续收购Alexion？

Otezla的收购消息公布后，百时美施贵宝收购新基的交易也算是八九不离十了。不过，现在的问题是，后续会否有更多的交易？毕竟最近有关安进或收购Alexion Pharmaceuticals Inc（NASDAQ: ALXN）的传闻不绝于耳。在没有其他消息刺激的情况下，Alexion股价周一下跌，由此我们可以做出一个基本判断：投资者押注这一收购不要可能发生。当然了，凡事都没有绝对。安进资金充裕，现金流强劲，真要收购什么公司也不在话下。不过，Alexion的体量并不小，在拿出$134亿收购Otezla的情况下，继续收购该公司的可能性已经大幅下降。