安進斥資$134億收購Otezla是一個“三贏”的交易

本周一，安進Amgen（NASDAQ: AMGN）宣布以$134億的現金收購新基製藥Celgene（NASDAQ: CELG）的銀屑病和銀屑病性關節炎（PsA）藥物Otezla，百時美施貴寶Bristol-Myers Squibb（NYSE: BMY）收購新基的一大障礙也因此得以掃除。可以說，這是一個“三贏”的交易。

1. 百時美施貴寶

這一交易的最大獲益者是百時美施貴寶，如果不出售Otezla，該公司對新基的收購將在美國聯邦貿易委員會（FTC）這裏卡殼。Otezla的剝離不僅掃除了收購過程中的一大障礙，公司還獲得了一筆可觀的現金。收購新基將花費超過$350億的現金以及相當規模的百時美施貴寶的股票。交易預計將于今年年底完成。

2. 安進

爲了推廣類風濕性關節炎藥物Enbrel以及修美樂生物類似藥Amgevita，安進已經建立了免疫疾病業務的銷售團隊，Otezla的加入恰逢其時：Enbrel的全盛時期已經過去，而Amgevita目前只能在美國進行銷售。此外，安進還將在財務上獲益。該公司預計稅收利益的淨現值爲$22億，公司淨成本將降至$112億。Otezla去年的銷售額爲$16億。哪怕只是維持去年的銷售額，安進的投資年收益率也至少是14%。不過這只是最保守的估計，Otezla未來5年的銷售額增速很有可能在低等雙位數百分比區間。安進Q2的財報顯示，該公司的收入增速幾乎爲零。Otezla無疑將成爲一款新的重磅藥，而這正是該公司當前所急需的。

3. 新基

之所以把新基放在最後，原因是該公司的股東幷不能從這一交易中獲得太大的利益。首先，這$134億的現金將很快進入百時美施貴寶的錢包。其次，Otezla的剝離幷不會改變百時美施貴寶的收購條款。最後，相較新基，這一收購交易長遠來看對百時美施貴寶的意義更大。話雖這麽說，但新基仍是獲益者。一旦收購完成，百時美施貴寶股價的任何催化劑也將利好新基的股東。此外，如果Otezla未能出售或售價過低，該股股價短期內也會下挫。

安進會否繼續收購Alexion？

Otezla的收購消息公布後，百時美施貴寶收購新基的交易也算是八九不離十了。不過，現在的問題是，後續會否有更多的交易？畢竟最近有關安進或收購Alexion Pharmaceuticals Inc（NASDAQ: ALXN）的傳聞不絕于耳。在沒有其他消息刺激的情况下，Alexion股價周一下跌，由此我們可以做出一個基本判斷：投資者押注這一收購不要可能發生。當然了，凡事都沒有絕對。安進資金充裕，現金流强勁，真要收購什麽公司也不在話下。不過，Alexion的體量幷不小，在拿出$134億收購Otezla的情况下，繼續收購該公司的可能性已經大幅下降。