美股这两天算是见识了什么叫做惊吓。周三，美联储主席鲍威尔表示，美联储此次降息性质上属于“周期中部的一次调整”，交易员将之解读为下调降息预期的信号。消息落地后，美股周三重挫，但周四开盘后稳步回升。然而，就在市场回暖之际，美国总统特朗普迫不及待地就放出了关税炸弹，宣布将对中国剩余$3000亿的进口商品征收10%的关税，股市随即出现急挫。 诡异的是，特朗普的关税推特发布后，联邦基金利率期货市场的交易员们提高了他们对于美联储今年降息的预期。部分市场参与者甚至怀疑降息和关税威胁的发生是否纯属巧合。按照他们的逻辑，当鲍威尔将贸易紧张关系作为降息的依据后，一直对美联储政策不满的特朗普似乎为加剧中美贸易纠纷找到了合理性。
特朗普宣布关税威胁的时间点很值得玩味，并且不禁让人怀疑，如果昨天美国联邦公开市场委员会（FOMC）释放出不同的信息，总统是否还会发布这么一条推文。
特朗普希望美联储启动宽松周期，而不是所谓的什么周期中部调整，这让他十分恼火。至于新的关税威胁，这在市场的预期之内，但没想到来得这么快。也许美联储的立场促成了特朗普要尽快走出加剧贸易冲突这一步。美联储已经明确表态称，多种因素将促使他们降息，而中美贸易谈判的结果如果对经济增长造成非常不良的影响，这将成为启动宽松周期的理据。
这才是问题的症结。从全局的角度出发，没有一个美联储官员会认同关税是一个好的经济政策。不过，他们同时也清醒地认识到，放松货币政策势必将鼓励更为激进的贸易政策。果不其然，没过24个小时他们就看到了这一结果。而且，关税的税率一来就是10%，并且还有可能继续提高。但是，这并不能提高美方在贸易谈判中的优势，无非是从一个火盆跳入一个火坑。
特朗普的关税威胁让市场爱恨交织。诚然，关税将损害全球经济，但也会促使美联储、欧洲央行、日本央行和英国央行接下来都将加入宽松和刺激的阵营。所以说，尽管关税政策会导致形势恶化——中国可能因此退出谈判，或者是通过采取报复性关税的手段表达不满——但如果这一切成真，市场似乎又会陷入“老套路”当中，即坚信央行为了避免经济衰退一定会介入并放水。
