美股這兩天算是見識了什麽叫做驚嚇。周三，美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲此次降息性質上屬 “周期中部的一次調整”，交易員將之解讀爲下調降息預期的信號。消息落地後，美股周三重挫，但周四開盤後穩步回升。然而，就在市場回暖之際，美國總統特朗普迫不及待地就放出了關稅炸彈，宣布將對中國剩餘$3000億的進口商品徵收10%的關稅，股市隨即出現急挫。 詭异的是，特朗普的關稅推特發布後，聯邦基金利率期貨市場的交易員們提高了他們對于美聯儲今年降息的預期。部分市場參與者甚至懷疑降息和關稅威脅的發生是否純屬巧合。按照他們的邏輯，當鮑威爾將貿易緊張關係作爲降息的依據後，一直對美聯儲政策不滿的特朗普似乎爲加劇中美貿易糾紛找到了合理性。
特朗普宣布關稅威脅的時間點很值得玩味，幷且不禁讓人懷疑，如果昨天美國聯邦公開市場委員會（FOMC）釋放出不同的信息，總統是否還會發布這麽一條推文。
特朗普希望美聯儲啓動寬鬆周期，而不是所謂的什麽周期中部調整，這讓他十分惱火。至于新的關稅威脅，這在市場的預期之內，但沒想到來得這麽快。也許美聯儲的立場促成了特朗普要儘快走出加劇貿易衝突這一步。美聯儲已經明確表態稱，多種因素將促使他們降息，而中美貿易談判的結果如果對經濟增長造成非常不良的影響，這將成爲啓動寬鬆周期的理據。
這才是問題的癥結。從全域的角度出發，沒有一個美聯儲官員會認同關稅是一個好的經濟政策。不過，他們同時也清醒地認識到，放鬆貨幣政策勢必將鼓勵更爲激進的貿易政策。果不其然，沒過24個小時他們就看到了這一結果。而且，關稅的稅率一來就是10%，幷且還有可能繼續提高。但是，這幷不能提高美方在貿易談判中的優勢，無非是從一個火盆跳入一個火坑。
特朗普的關稅威脅讓市場愛恨交織。誠然，關稅將損害全球經濟，但也會促使美聯儲、歐洲央行、日本央行和英國央行接下來都將加入寬鬆和刺激的陣營。所以說，儘管關稅政策會導致形勢惡化——中國可能因此退出談判，或者是通過采取報復性關稅的手段表達不滿——但如果這一切成真，市場似乎又會陷入“老套路”當中，即堅信央行爲了避免經濟衰退一定會介入幷放水。
