1年前，加拿大成为全球第2个，以及发达国家当中第1个实现成人娱乐用大麻合法化的国家，大麻行业自此走向阳光。本着不吹不黑的原则，我们为投资者梳理了过去1年来大麻行业以及大麻投资领域所取得的进展以及遭遇的挫折。
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大麻已经成为经济增长的驱动力。加拿大统计局的数据显示，截止今年7月，大麻为加拿大的经济贡献了$82.6亿的GDP，创造9200个就业岗位。合法化以来，大麻行业的就业岗位数量几乎翻了两番，大麻公司的数量也翻了一倍多。此外，合法化也为大麻素的研究打开了大门，大麻当中的大麻素可用于疼痛、焦虑和癌症等各种疾病的治疗（大麻和健康：大麻油真的能治疗和缓解焦虑吗？）。
从公共政策的角度看，大麻合法化为青少年大麻防控创造了机会，同时又能创收税收收入，尽管数额低于最初的预期，但这确保大麻收入不会流向地下市场。此外，通过产品监管以及设定合法大麻生产标准，大麻使用者能够安全地消费大麻，保证大麻产品不会含有未知的添加物。
作为全球最大的市场，美国联邦层面的大麻合法化已经向着积极的方向推进（美国2020年大麻合法化进程前瞻，3个州过关在即）。多个州已经实现了娱乐大麻的合法化，明年预计将有更多的州实现合法化，同时美国国会最近还通过了新的法案，容许美国的金融机构向大麻公司提供包括贷款在内的金融服务。
加拿大各省——尤其是安大略省——长期面临大麻产品供给问题，销售点迟迟难以铺开。安大略省目前仅有24家大麻点开门营业（安大略省举行第二轮大麻店摇号，颁发50张零售许可证）。此外，市场供需匹配度也存在问题。消费者偏爱四氢大麻酚（THC）含量更高的干花产品，但目前合法市场上多数产品的THC含量要低于黑市。这也是黑市依然难以根除的一大原因。
今年6月，大麻公司Canopy Growth Corporation（TSX: WEED）（NYSE: CGC）的联席首席执行官兼创始人Bruce Linton突然被解雇，原因是该公司的最大股东星座品牌Constellation Brands（NYSE: STZ）对该大麻巨头开支过度以及盈利能力缺乏感到不满。更为关键的是，Canopy Growth并不是唯一持续公告亏损的大麻上市公司。亏损，目前可说是大麻行业的常态。
过去1年的资本市场更是腥风血雨，很多大麻股的股价都运行在52周低点附近，连续的利空以及监管的不确定性持续打压大麻板块（大麻投资今夏遇挫，但聪明的投资者懂得把握低买高卖的机会）。
加拿大大麻生产商CannTrust Holdings Inc（TSX: TRST）（NYSE: CTST）就是其中的典型。今年夏季，加拿大卫生部发现该公司在未经许可的场所非法生产大麻，并且来自黑市的种子也流入该公司的生产设施。CannTrust的首席执行官兼董事长被解雇，公司也被加拿大卫生部吊销大麻销售和生产许可证，股价也跌得惨不忍睹。
几个月前，做空机构指控Aphria Inc（TSX: APHA）（NYSE: APHA）的内部人存在谋私交易，并且为收购拉丁美洲资产支付了过高的价格。1个月之后，公司市值大幅萎缩，首席执行官Vic Neufeld和联合创始人Cole Cacciavillani也辞职。特别委员会随后发布声明称，收购支付价格在“可接受区间内”，但存在未经适当披露的董事会内部的利益冲突。不过，该公司连续两个季度公告盈利（加拿大头部大麻公司2019年盈利——Aphria公告连续第二个季度盈利和正的调整后EBITDA）。
与此同时，美国今年爆发电子烟危机。美国食品药品监督管理局（FDA）确认含THC的电子烟产品在多起肺病发病中扮演了重要的角色。THC电子烟产品怀疑导致1000多人患病，其中28人死亡。FDA因此警告消费者停止使用电子烟产品。不过数据显示，电子烟危机对市场的影响甚微（看图说话：大麻油烟弹市场份额未受电子烟危机的明显冲击）。
尽管大麻行业目前阴云笼罩，但前景依然可期。包括大麻食用品和外用品在内的高利润率的衍生产品将很快上市销售（大麻合法化2.0时代即将到来，你准备好了吗？）。消费者将拥有更多的选择，而大麻生产商的收入也将获得提振。此外，加拿大将有更多的大麻店开业，这也将提振销售并驱动更多的人远离黑市。
