作为一种受供求变化影响很大的实物大宗商品，黄金的价值往往变化很快，导致金价的波动有时也相当大。而且还有一种现象就是当股市表现很好的时候金价经常表现不佳。
基于这些原因，投资者经常很轻易得出一个结论，就是黄金是一种不安全的投资。如果你所拥有的只是实物黄金或专注于黄金的共同基金和交易所交易基金(ETFs)，那么这种情况确实会发生。然而，如果你把黄金作为一个更大的、多样化的投资计划的一部分，那么它不仅是安全的，而且可以在你的投资组合的其余部分表现不佳时为你带来正回报。如果使用得当，黄金是一种很安全的投资。
黄金的主要用途是首饰，约占黄金需求的50%。另外40%的需求来自个人和央行对黄金的实物投资，其中包括金币、金块、奖章、金条，以及ETF等。其余的需求主要是工业性质的(例如，牙科)。
通过这些数据，我们可以清楚地看到，大约90%的黄金需求是基于其内在价值。这在某种程度上是一个历史问题，因为以黄金作为货币在全世界已经有了几千年的历史。事实上，在某个时期，大多数纸币是由一个国家持有的实物黄金支撑的。当然，那个时代已经过去了，法定货币现在得到了政府履行义务承诺的支持。
虽然各国政府已经决定脱离金本位，但这并没有改变支撑黄金内在价值和避险地位的核心问题，就是全世界拥有的黄金是有限的。数据显示，在地面上以某种方式使用的黄金估计约为19万吨，到今天经济开采的黄金储量明显减少，约为5.4万吨。
黄金的独特之处还在于，只有技术进步和价格上涨才能增加经济上可行的黄金储备。虽然是供求之间的平衡导致了黄金的价格，但物理性质提供了它的内在价值。
所以黄金是一种实物资产，我们可以把它作为珠宝佩戴，或者以金币和金条的形式持有，由供求关系来推动价格。但要理解这相对于其他资产意味着什么，就需要对比一些统计数据，比如标准差。标准差是某项资产的价格在一段时间内偏离平均值的程度，数字较低表明价格变化较小。
在2018年3月31日之前的五年里，以SPDR Gold Shares (NYSEMKT:GLD)为代理的黄金的标准差为16。这段时间的年化回报率为负的4%。把这两个数字放在一起，我们可以得到一个结论，即黄金在任何给定时期都有可能提供12%的正收益或者20%以内的负收益，这是一个相当大的范围。标准普尔500指数同期的标准差略低于10，年平均回报率约为13%，这意味着预期收益范围在23%至3%之间。哪一个听起来更安全?
公平地说，标准差和年化收益率随时间而变化。此外，投资有时会超出这些统计范围。然而，在过去3年、5年和10年期间，金价的标准差一直高于标准普尔500指数。黄金波动性更高是常态，而非例外。
问题在于，投资黄金和股票经常不同步。比如，当股市表现较好时，黄金往往会被冷落。而且，由于股市仍在经历长期牛市，如果持有黄金作为唯一的投资显然是一种冒险的做法。但对投资者来说，股票和黄金之间的相互作用决定了黄金的价值所在，也解释了如果使用得当，黄金是一种安全的投资。
检查各项资产之间关系的一个重要方法是查看相关性，尤其是看两项投资是如何相互关联的。例如，在过去10年左右的时间里，整个股市与中等市值板块之间的相关性约为0.98，这意味着它们实际上是步调一致的。然而，黄金与股市的相关系数为0.04。从本质上来说，黄金与股市是各行其道。
当投资者将不同的资产组合在一起时，就创造了一个更加多样化的投资组合。这就是为什么将债券与股票混合是诸多投资组合的基础。债券与股票呈负相关，这意味着当股票下跌时，债券往往上涨，反之亦然。有趣的是，过去10年左右黄金与债券的相关性约为0.25，仍然很低。所以黄金和股票没有关系，也和债券没有关系。在股票和债券投资组合中加入少量黄金，可能不超过10%，这是一个合理的配置。
我们可以看一个真实的事例。在2007年11月30日至2009年6月1日(2007年至2009年的深度衰退)期间，标准普尔500指数下跌了36%。另一方面，黄金价格上涨了25%。这是一个特别引人注目的例子，但它突显出，尽管黄金是一种波动性更大的投资选择，但投资者仍能从持有黄金中获益。从本质上讲，当股价下跌时，黄金可能会升值，因为投资者会为他们的现金寻找安全的避风港。
所以很明显，黄金本身就是一种风险投资。但如果合理配置，持有黄金的收益能够抵消其他表现不佳的资产。黄金和其他资产之间的相互作用有助于创造多样化的投资组合。当然不要把所有积蓄投资到任何形式的黄金上，而是考虑在投资组合中增加一部分黄金。但是具体应该如何投资呢？
最明显的答案是跑出去买一些金币、金条或珠宝，但事实上这对投资者来说并不是最好的选择。尤其是珠宝的加价很大，但却是一个非常糟糕的投资选择。即便是金币和金条，报价中也包括了经销商的加价。
投资者还必须考虑在这种情况下要如何处理购买的黄金，这可能意味着购买一个保险箱或支付一个银行保险箱。如果目标是持有黄金，这是一种非常好的方式，但这确实不是投资黄金的最佳方式。为了从黄金提供的投资组合多样化中充分受益，投资者需要经常调整投资组合，因为经常会有投资者因为避险属性而争相买入黄金。
比持有实物黄金更好的选择是购买一项将实物黄金作为主要资产的投资。最简单的例子就是前面提到的SPDR Gold Shares这样的交易所交易基金。它可能是仅次于实物黄金的最佳选择，但与实物黄金不同的是，它可以很轻松地进行交易。
这使得重新平衡投资组合就像打电话给你的经纪人一样简单，因为对大多数需要出售金币或金条的投资者来说，他们首先必须把这些金币或金条从仓库中取出来然后再交给交易商。这里的问题是，一盎司黄金永远就是一盎司黄金。它的价值完全取决于供求关系。对于一个纯粹主义者来说，这是完美的，但是对于大多数投资者来说，找到一些能够追踪黄金走势、但提供更多上行空间的工具是有意义的。
经历过上述，投资者往往会被行业巨头如巴里克黄金、Goldcorp和Newmont Mining等金矿公司所吸引。这些公司的股价通常会跟随金价走势，但是也伴随着额外的风险。例如，许多矿商专注于黄金，但那不是他们生产的唯一金属。比如巴里克约90%的收入来自黄金，剩下的部分来自铜和其他资源，并非100%是黄金。
除此之外还要涉及一些运营问题，因为矿业的特性就是开采成本高、耗时长，而且具有危险性。矿难、重大勘探成功或任何其他运营问题都可能导致矿商的股价表现与黄金价格出现重大偏离。与此同时，小型金矿企业往往提供了最大的上行机会和下行风险，因为金价的微小波动有时会决定这些金矿企业是盈利还是亏损。还有诸如Northern Dynasty Minerals这样的公司，它们唯一的资产是一座正在开发的矿山。这家公司的股价现在很低，但是如果矿山（Pebble项目）建成，公司股价可能出现大幅上涨。
综合下来，如果投资者决定在投资组合中拥有一些矿业股票，最好是购买专注于贵金属公司的共同基金，比如Midas Fund，或者是交易所交易基金比如Van Eck Vectors Gold Miners ETF (NYSEMKT:GDX)。不过，要注意的是，此类共同基金和ETF的投资组合通常非常多元化，其投资范围不仅仅限于金矿企业。这本身并不是坏事，但它确实稍微改变了投资的动态。
对投资者来说还有一个选择就是投资一家矿业流转或者权利金公司，比如Franco-Nevada Corp.、Royal Gold Corp.、或 Wheaton Precious Metals。这些公司预先向矿商提供现金，让他们有权在未来以约定的、较低的价格购买黄金和白银。矿商则利用这些资金来建设新的矿山或对现有设施进行扩建。
这些公司并非矿业公司，更像是以贵金属为收入来源的专业金融公司。不管黄金价格如何，他们支付的低价帮助锁定了广泛的利润空间，而且他们的投资方式都带来了比你拥有一家矿商可能带来的更广泛的矿产多样化。这三家公司多年来都可靠地支付了股息，这可以帮助投资者在整个大宗商品周期中锁定收益。如果你打算投资黄金，这类流转和权利金公司可能是最佳的综合选择，因为它们能提供多样化投资，直接拥有黄金资产，并能从投资的黄金项目中获得上行潜力。
本文一开始就试图回答一个非常简单的问题，黄金是一种安全的投资吗?然而，就像生活中的许多事情一样，简单的问题可能会有非常复杂的答案。就黄金而言，它无疑是一种高风险资产，只投资黄金肯定是不明智的。然而，由于黄金被视为一种财富储备，你不可能对它视而不见，只不过需要与更广泛的多元化投资组合相搭配，这样投资者就能从黄金的非相关性表现中获益。这就需要经常调整投资组合，也许一年一次，或者当资产配置严重失衡的时候。
至于如何持有黄金的问题，如果你肯多花一点时间了解一下投资黄金的不同方式，你会发现投资黄金并不像有些人想的那么危险，值得在你多样化的投资组合中占得一席之地。
