作為一種受供求變化影響很大的實物大宗商品，黃金的價值往往變化很快，導致金價的波動有時也相當大。而且還有一種現象就是當股市表現很好的時候金價經常表現不佳。
基於這些原因，投資者經常很輕易得出一個結論，就是黃金是一種不安全的投資。如果你所擁有的只是實物黃金或專注于黃金的共同基金和交易所交易基金(ETFs)，那麼這種情況確實會發生。然而，如果你把黃金作為一個更大的、多樣化的投資計劃的一部分，那麼它不僅是安全的，而且可以在你的投資組合的其餘部分表現不佳時為你帶來正回報。如果使用得當，黃金是一種很安全的投資。
黃金的主要用途是首飾，約占黃金需求的50%。另外40%的需求來自個人和央行對黃金的實物投資，其中包括金幣、金塊、獎章、金條，以及ETF等。其餘的需求主要是工業性質的(例如，牙科)。
通過這些數據，我們可以清楚地看到，大約90%的黃金需求是基於其內在價值。這在某種程度上是一個歷史問題，因為以黃金作為貨幣在全世界已經有了幾千年的歷史。事實上，在某個時期，大多數紙幣是由一個國家持有的實物黃金支撐的。當然，那個時代已經過去了，法定貨幣現在得到了政府履行義務承諾的支持。
雖然各國政府已經決定脫離金本位，但這並沒有改變支撐黃金內在價值和避險地位的核心問題，就是全世界擁有的黃金是有限的。數據顯示，在地面上以某種方式使用的黃金估計約為19萬噸，到今天經濟開採的黃金儲量明顯減少，約為5.4萬噸。
黃金的獨特之處還在於，只有技術進步和價格上漲才能增加經濟上可行的黃金儲備。雖然是供求之間的平衡導致了黃金的價格，但物理性質提供了它的內在價值。
所以黃金是一種實物資產，我們可以把它作為珠寶佩戴，或者以金幣和金條的形式持有，由供求關係來推動價格。但要理解這相對於其他資產意味著什麼，就需要對比一些統計數據，比如標準差。標準差是某項資產的價格在一段時間內偏離平均值的程度，數字較低表明價格變化較小。
在2018年3月31日之前的五年裡，以SPDR Gold Shares (NYSEMKT:GLD)為代理的黃金的標準差為16。這段時間的年化回報率為負的4%。把這兩個數字放在一起，我們可以得到一個結論，即黃金在任何給定時期都有可能提供12%的正收益或者20%以內的負收益，這是一個相當大的範圍。標準普爾500指數同期的標準差略低於10，年平均回報率約為13%，這意味著預期收益範圍在23%至3%之間。哪一個聽起來更安全?
公平地說，標準差和年化收益率隨時間而變化。此外，投資有時會超出這些統計範圍。然而，在過去3年、5年和10年期間，金價的標準差一直高於標準普爾500指數。黃金波動性更高是常態，而非例外。
問題在於，投資黃金和股票經常不同步。比如，當股市表現較好時，黃金往往會被冷落。而且，由於股市仍在經歷長期牛市，如果持有黃金作為唯一的投資顯然是一種冒險的做法。但對投資者來說，股票和黃金之間的相互作用決定了黃金的價值所在，也解釋了如果使用得當，黃金是一種安全的投資。
檢查各項資產之間關係的一個重要方法是查看相關性，尤其是看兩項投資是如何相互關聯的。例如，在過去10年左右的時間裡，整個股市與中等市值板塊之間的相關性約為0.98，這意味著它們實際上是步調一致的。然而，黃金與股市的相關係數為0.04。從本質上來說，黃金與股市是各行其道。
當投資者將不同的資產組合在一起時，就創造了一個更加多樣化的投資組合。這就是為什麼將債券與股票混合是諸多投資組合的基礎。債券與股票呈負相關，這意味著當股票下跌時，債券往往上漲，反之亦然。有趣的是，過去10年左右黃金與債券的相關性約為0.25，仍然很低。所以黃金和股票沒有關係，也和債券沒有關係。在股票和債券投資組合中加入少量黃金，可能不超過10%，這是一個合理的配置。
我們可以看一個真實的事例。在2007年11月30日至2009年6月1日(2007年至2009年的深度衰退)期間，標準普爾500指數下跌了36%。另一方面，黃金價格上漲了25%。這是一個特別引人注目的例子，但它突顯出，儘管黃金是一種波動性更大的投資選擇，但投資者仍能從持有黃金中獲益。從本質上講，當股價下跌時，黃金可能會升值，因為投資者會為他們的現金尋找安全的避風港。
所以很明顯，黃金本身就是一種風險投資。但如果合理配置，持有黃金的收益能夠抵消其他表現不佳的資產。黃金和其他資產之間的相互作用有助於創造多樣化的投資組合。當然不要把所有積蓄投資到任何形式的黃金上，而是考慮在投資組合中增加一部分黃金。但是具體應該如何投資呢？
最明顯的答案是跑出去買一些金幣、金條或珠寶，但事實上這對投資者來說並不是最好的選擇。尤其是珠寶的加價很大，但卻是一個非常糟糕的投資選擇。即便是金幣和金條，報價中也包括了經銷商的加價。
投資者還必須考慮在這種情況下要如何處理購買的黃金，這可能意味著購買一個保險箱或支付一個銀行保險箱。如果目標是持有黃金，這是一種非常好的方式，但這確實不是投資黃金的最佳方式。為了從黃金提供的投資組合多樣化中充分受益，投資者需要經常調整投資組合，因為經常會有投資者因為避險屬性而爭相買入黃金。
比持有實物黃金更好的選擇是購買一項將實物黃金作為主要資產的投資。最簡單的例子就是前面提到的SPDR Gold Shares這樣的交易所交易基金。它可能是僅次於實物黃金的最佳選擇，但與實物黃金不同的是，它可以很輕鬆地進行交易。
這使得重新平衡投資組合就像打電話給你的經紀人一樣簡單，因為對大多數需要出售金幣或金條的投資者來說，他們首先必須把這些金幣或金條從倉庫中取出來然後再交給交易商。這裡的問題是，一盎司黃金永遠就是一盎司黃金。它的價值完全取決於供求關係。對於一個純粹主義者來說，這是完美的，但是對於大多數投資者來說，找到一些能夠追蹤黃金走勢、但提供更多上行空間的工具是有意義的。
經歷過上述，投資者往往會被行業巨頭如巴裡克黃金、Goldcorp和Newmont Mining等金礦公司所吸引。這些公司的股價通常會跟隨金價走勢，但是也伴隨著額外的風險。例如，許多礦商專注于黃金，但那不是他們生產的唯一金屬。比如巴裡克約90%的收入來自黃金，剩下的部分來自銅和其他資源，並非100%是黃金。
除此之外還要涉及一些運營問題，因為礦業的特性就是開採成本高、耗時長，而且具有危險性。礦難、重大勘探成功或任何其他運營問題都可能導致礦商的股價表現與黃金價格出現重大偏離。與此同時，小型金礦企業往往提供了最大的上行機會和下行風險，因為金價的微小波動有時會決定這些金礦企業是盈利還是虧損。還有諸如Northern Dynasty Minerals這樣的公司，它們唯一的資產是一座正在開發的礦山。這家公司的股價現在很低，但是如果礦山（Pebble項目）建成，公司股價可能出現大幅上漲。
綜合下來，如果投資者決定在投資組合中擁有一些礦業股票，最好是購買專注於貴金屬公司的共同基金，比如Midas Fund，或者是交易所交易基金比如Van Eck Vectors Gold Miners ETF (NYSEMKT:GDX)。不過，要注意的是，此類共同基金和ETF的投資組合通常非常多元化，其投資範圍不僅僅限於金礦企業。這本身並不是壞事，但它確實稍微改變了投資的動態。
對投資者來說還有一個選擇就是投資一家礦業流轉或者權利金公司，比如Franco-Nevada Corp.、Royal Gold Corp.、或 Wheaton Precious Metals。這些公司預先向礦商提供現金，讓他們有權在未來以約定的、較低的價格購買黃金和白銀。礦商則利用這些資金來建設新的礦山或對現有設施進行擴建。
這些公司並非礦業公司，更像是以貴金屬為收入來源的專業金融公司。不管黃金價格如何，他們支付的低價幫助鎖定了廣泛的利潤空間，而且他們的投資方式都帶來了比你擁有一家礦商可能帶來的更廣泛的礦產多樣化。這三家公司多年來都可靠地支付了股息，這可以幫助投資者在整個大宗商品週期中鎖定收益。如果你打算投資黃金，這類流轉和權利金公司可能是最佳的綜合選擇，因為它們能提供多樣化投資，直接擁有黃金資產，並能從投資的黃金項目中獲得上行潛力。
本文一開始就試圖回答一個非常簡單的問題，黃金是一種安全的投資嗎?然而，就像生活中的許多事情一樣，簡單的問題可能會有非常複雜的答案。就黃金而言，它無疑是一種高風險資產，只投資黃金肯定是不明智的。然而，由於黃金被視為一種財富儲備，你不可能對它視而不見，只不過需要與更廣泛的多元化投資組合相搭配，這樣投資者就能從黃金的非相關性表現中獲益。這就需要經常調整投資組合，也許一年一次，或者當資產配置嚴重失衡的時候。
至於如何持有黃金的問題，如果你肯多花一點時間瞭解一下投資黃金的不同方式，你會發現投資黃金並不像有些人想的那麼危險，值得在你多樣化的投資組合中占得一席之地。
