在經歷了周線創下6月以來最大跌幅的艱難一周後，黃金市場正站在關鍵的十字路口。儘管油價因地緣衝突飆升，重燃了市場對美聯儲維持鷹派立場的擔憂，令金價承壓，但美國銀行和富達國際這兩家重量級機構在近期相繼發聲，表達了對黃金長期走勢的堅定信心，認為當前的深度回調並未終結黃金的長期牛市邏輯。
本周黃金在漲跌之間搖擺，儘管週五盤中現貨金價一度重返3992美元附近，但本周累計跌幅仍接近3%。此前週四的大跌重新點燃了市場對加息的恐懼。摩根士丹利分析師指出，黃金從1月接近5600美元的高點回落，幅度已達約29%，這是1960年以來僅有的五次超過25%的回調之一。
貴金屬板塊的股票遭遇了更為猛烈的拋售。然而，在金價掙扎于4000美元這一關鍵心理關口的背後，是對沖基金與商業銀行對宏觀前景的重新定價。當前宏觀環境對黃金並不友好：美國和伊朗的衝突已持續數日，油價在五個交易日內飆升近13%。儘管互換市場交易商認為美聯儲本月加息的可能性僅為10%，但在油價飆升可能反饋為通脹壓力的背景下，市場已為年底前至少加息一次進行了定價。盛寶銀行大宗商品策略主管表示，近期油價的再次上漲和美國的新一輪打擊行動，令市場對高能源成本將傳導至通脹的憂慮重燃。
面對持續的拋壓，美國銀行的技術分析師在最新的報告中並未粉飾太平，他們警告投資者當前的修正行情可能還將持續一段時間，甚至不排除金價最終測試3600美元附近支撐的可能性。
美銀技術分析師保羅·西亞納在報告中指出，金價年初至今的修正雖然重置了此前極為超買的漲勢，但形成持久底部的證據仍不充分。他認為，當前的修正持續了約24周，而此前的上漲週期長達121周，當前的調整相較於前期的上升趨勢仍顯得過短。基於技術指標的信號，他預計黃金將在8月和9月持續承壓。一個關鍵的看空信號是，50日均線已下穿200日均線，形成了“死叉”。從1975年以來的歷史數據看，出現該信號後，黃金在40至50個交易日內走低的概率高達67%至70%。
然而，美銀並未因此悲觀。西亞納明確表示，較低的價格將為投資者提供買入機會，並建議投資者考慮分批建倉以攤薄成本。該行的策略是，若有機會，傾向于在4000美元下方進行適度積累，並在3700至3600美元區域加大配置。就在一周前，儘管美銀將2026年的黃金均價預測下調了14%至4360美元，但依然看好黃金在2027年衝擊6000美元的路徑。
與美銀的戰術性看空但結構性看多相呼應，富達國際的多元資產投資組合經理伊恩·薩姆森也表達了類似觀點。他在年初金價于5600美元附近見頂回落前，已將公司對黃金的倉位從“超配”下調至“中性”。如今，在黃金錄得十多年來最差的季度表現之後，薩姆森表示，支撐黃金長期走勢的核心邏輯並未失效。他強調：“我們已經有計劃重新超配黃金，現在的問題只是何時行動。”
薩姆森指出，從戰術角度看，當前市場多空因素交織，他預計到年底金價只會略高於當前水平。但富達並未放棄對黃金長期軌跡的信念，預計黃金將在2027年的某個時點重新進入牛市。他認為，只要全球宏觀環境不發生根本性轉變，比如政府回歸正統的財政政策並且央行真正努力降低通脹，黃金的看漲理由就不會被破壞。而在薩姆森看來，當前世界並非如此。
從基本面看，薩姆森將中央銀行的購買需求視為中長期內支撐金價的最重要結構性力量。他直言：“當你擁有這些龐大的、結構性的、戰略性的買家時，金價被推高幾乎是不可避免的。”
對於具體的反轉信號，薩姆森也在密切關注技術面指標，他認為金價短期有望在4000美元附近尋得支撐，但明確的強勢信號，還需等待50日均線上穿長期均線，或者金價重新攀升至4300美元以上。當前，4000美元關口已成為分析師們定義黃金多空走向的關鍵樞紐。
