在经历了周线创下6月以来最大跌幅的艰难一周后，黄金市场正站在关键的十字路口。尽管油价因地缘冲突飙升，重燃了市场对美联储维持鹰派立场的担忧，令金价承压，但美国银行和富达国际这两家重量级机构在近期相继发声，表达了对黄金长期走势的坚定信心，认为当前的深度回调并未终结黄金的长期牛市逻辑。
本周黄金在涨跌之间摇摆，尽管周五盘中现货金价一度重返3992美元附近，但本周累计跌幅仍接近3%。此前周四的大跌重新点燃了市场对加息的恐惧。摩根士丹利分析师指出，黄金从1月接近5600美元的高点回落，幅度已达约29%，这是1960年以来仅有的五次超过25%的回调之一。
贵金属板块的股票遭遇了更为猛烈的抛售。然而，在金价挣扎于4000美元这一关键心理关口的背后，是对冲基金与商业银行对宏观前景的重新定价。当前宏观环境对黄金并不友好：美国和伊朗的冲突已持续数日，油价在五个交易日内飙升近13%。尽管互换市场交易商认为美联储本月加息的可能性仅为10%，但在油价飙升可能反馈为通胀压力的背景下，市场已为年底前至少加息一次进行了定价。盛宝银行大宗商品策略主管表示，近期油价的再次上涨和美国的新一轮打击行动，令市场对高能源成本将传导至通胀的忧虑重燃。
面对持续的抛压，美国银行的技术分析师在最新的报告中并未粉饰太平，他们警告投资者当前的修正行情可能还将持续一段时间，甚至不排除金价最终测试3600美元附近支撑的可能性。
美银技术分析师保罗·西亚纳在报告中指出，金价年初至今的修正虽然重置了此前极为超买的涨势，但形成持久底部的证据仍不充分。他认为，当前的修正持续了约24周，而此前的上涨周期长达121周，当前的调整相较于前期的上升趋势仍显得过短。基于技术指标的信号，他预计黄金将在8月和9月持续承压。一个关键的看空信号是，50日均线已下穿200日均线，形成了“死叉”。从1975年以来的历史数据看，出现该信号后，黄金在40至50个交易日内走低的概率高达67%至70%。
然而，美银并未因此悲观。西亚纳明确表示，较低的价格将为投资者提供买入机会，并建议投资者考虑分批建仓以摊薄成本。该行的策略是，若有机会，倾向于在4000美元下方进行适度积累，并在3700至3600美元区域加大配置。就在一周前，尽管美银将2026年的黄金均价预测下调了14%至4360美元，但依然看好黄金在2027年冲击6000美元的路径。
与美银的战术性看空但结构性看多相呼应，富达国际的多元资产投资组合经理伊恩·萨姆森也表达了类似观点。他在年初金价于5600美元附近见顶回落前，已将公司对黄金的仓位从“超配”下调至“中性”。如今，在黄金录得十多年来最差的季度表现之后，萨姆森表示，支撑黄金长期走势的核心逻辑并未失效。他强调：“我们已经有计划重新超配黄金，现在的问题只是何时行动。”
萨姆森指出，从战术角度看，当前市场多空因素交织，他预计到年底金价只会略高于当前水平。但富达并未放弃对黄金长期轨迹的信念，预计黄金将在2027年的某个时点重新进入牛市。他认为，只要全球宏观环境不发生根本性转变，比如政府回归正统的财政政策并且央行真正努力降低通胀，黄金的看涨理由就不会被破坏。而在萨姆森看来，当前世界并非如此。
从基本面看，萨姆森将中央银行的购买需求视为中长期内支撑金价的最重要结构性力量。他直言：“当你拥有这些庞大的、结构性的、战略性的买家时，金价被推高几乎是不可避免的。”
对于具体的反转信号，萨姆森也在密切关注技术面指标，他认为金价短期有望在4000美元附近寻得支撑，但明确的强势信号，还需等待50日均线上穿长期均线，或者金价重新攀升至4300美元以上。当前，4000美元关口已成为分析师们定义黄金多空走向的关键枢纽。
