中国最大的自营电商京东JD.com（NASDAQ: JD）股价最近暴涨至52周高点，此前该公司发布靓丽的四季报。公司收入同比增长26.6%至1707亿元（$245亿），超过华尔街预期大约$6.00亿。
按照非美国公认会计准则（非GAAP）核算，该公司的经营利润大幅上升125%至7.04亿元（$1.011亿），净利润上升8%至8.107亿元（$1.165亿），合每ADS 0.54元（$0.08），超出预期2分。按照美国公认会计准则核算——包括股权激励、投资、资产剥离及其他一次性调整项目——的净利润为36亿元（$5.00亿），上一年同期为净亏损48亿元。
这些业绩指标的强劲增长打了空头重重的一拳。在此之前，看空者认为，京东在与阿里巴巴和拼多多的竞争中落得下风，因此增速将会下滑。此外，京东稳定的盈利增长也表明，公司的规模以及基础设施和物流投资开始收获回报。
京东Q4的年活跃用户数同比上升18.6%至3.62亿，创3年来的最大季度升幅，其中70%的新用户来自3线至6线城市，表明其成功抵御了拼多多对于低收入群体的抢夺。此外，包括双十一在内的大型促销活动也提振了京东的收入。
| 同比增速 | 2018年Q4 | 2019年Q1 | 2019年Q2 | 2019年Q3 | 2019年Q4 |
| 年活跃用户数 | 4.4% | 2.9% | 2.4% | 9.6% | 18.6% |
| 收入 | 22.4% | 20.9% | 22.9% | 28.7% | 26.6% |
这些促销战略抑制了公司毛利润率的提升，但得益于更严厉的成本控制，物流网络的自动化（同时作为服务提供给其他公司），以及庞大的规模（包括超过700个仓库，28个前端配送中心以及7大物流中心），公司的营业利润率并未受影响。
京东核心业务的京东零售2019全年的调整后经营利润率上升90个基点至2.5%，同期总的非GAAP经营利润率上升110个基点至1.5%。
得益于这些业绩指标的改善，京东2019年末实现正的195亿元（$28亿）的自由现金流，创出纪录，而2018年的现金流还是负的79亿元（$11亿）。公司首席财务官黄宣德在财报电话会议当中表示，“京东2019财年成绩斐然，收入强劲增长，盈利和自由现金流坚实，并且最重要的是，用户数增长提速。”
跟阿里巴巴一样，京东也预警当前的新冠疫情将抑制公司的增长。不过，公司仍预计一季度收入的同比增速“至少是”10%。
黄宣德表示，春节过后京东的物流网络“很快”就恢复了运营，但提示高价耐用品和非必需产品——通常利润率也更高——的销售可能会放缓，原因是疫情期间的消费更加偏向于利润率较低的食品杂货和家用必需品。
这一变化或施压该公司近期的利润率，但黄宣德宣称，一旦疫情结束，京东将恢复其“强劲的增长动力”并“改善利润率趋势”。此外，京东零售的首席执行官徐雷表示，由于实体店仍然没有开业，小型电商平台重启业务也是困难重重，京东的一些非活跃用户开始变得活跃。
京东Q4的服务（物流、广告和其他服务）收入上升44%，占总收入的占比达12%，并且这一业务的收入应该还会继续上升。
京东股价今年迄今已经上涨近25%，但市销率（按年收入计算）仍然不到1倍。该公司收入一直保持双位数增长，并且最终还实现了稳定的盈利，因此目前这一估值水平相较同行业其他个股来说真的是低的离谱。比方说，阿里巴巴的市销率（过去12个月的销售额）超过8，拼多多的市销率为10。如果新冠疫情结束后投资者重新涌向中概股，京东的股价或能轻松跑赢其他同业股并创出新高。
