在新冠疫情以及最近原油价格战的共同作用下，美国道指和加拿大的TSX指数均跌入技术性熊市。泥沙俱下，大麻股也不能幸免，这时大麻投资者选股更应谨慎。在其他大市值大麻股陷于财务危机时，加拿大大麻生产商Aphria Inc（TSX: APHA）（NYSE: APHA）以其出色的盈利能力（加拿大头部大麻公司2019年盈利——Aphria公告连续第二个季度盈利和正的调整后EBITDA），强健的资产负债表以及估值获得了投资者的关注。
大麻公司普遍亏损这是当前的行业现实，而且大多数大市值大麻股的亏损情况，也并没有如这些公司管理团队最初所承诺的那样出现好转。在这种背景下，Aphria过去1年报告多个季度实现盈利就显得尤为可贵了。过去6个月，Aphria实现净利润850万加元，收入也从2019财年Q2的2170万加元飙升至2020财年Q2（截至2019年11月30日）的1.206亿加元。
不过细究之下，Aphria的增长驱动力并不是公司的加拿大大麻业务，而是德国的药用大麻分销子公司CC Pharma。CC Pharma的总收入为8640万加元，远高于公司加拿大大麻业务的3970万加元。过去1年，困扰加拿大大麻市场的各种问题，比如说各省大麻店开业迟缓以及黑市一直猖獗仍未能获得解决。所幸的是，这些问题并不会影响到Aphria的国际业务。
Aphria拥有现金4.977亿加元。考虑到该公司基本能够维持盈利，这些现金可用于再投资，比如说如果股市继续下跌，公司就可以低价收购其他大麻公司。
其他大麻公司拥有的现金或许比Aphria还要多，但多数都在大幅亏损，烧钱速度也是惊人。比如说，Canopy Growth Corporation（TSX: WEED）（NYSE: CGC）的现金和短期证券为22.6亿加元，但最近第三财季（截至2019年12月30日）的亏损也高达1.262亿加元，第一财季更是高达12.8亿加元。
除了流动资金，大麻公司的商誉情况也需密切注意。2018年到2019年上半年，大麻公司疯狂并购，以极快的速度和高额的溢价收购其它小型公司，这些溢价构成了这些公司资产负债表上的商誉。
不过，此后市场风云突变，很多公司发现此前积累的商誉现在成了负债，未来预计会有大幅减值。比如说，Aurora Cannabis Inc（TSX: ACB）（NYSE: ACB）总市值只有28亿加元的时候商誉就高达32亿加元，但此后减记到只有8.00亿加元。相比之下，Aphria的商誉只有6.697亿加元，跟行业内其他公司相比并不算多，比如说Canopy的商誉和无形资产就超过了$26.4亿。
Aphria的市销率只有2.1，相比Canopy和Aurora的市销率分别为4.9和15.7。相比盈利能力和更加健康的财务状况，Aphria的股票真的是低估了。究其原因，2018年末至2019年初涉及中美洲和拉丁美洲的收购丑闻给公司的声誉造成了重大的损害。尽管多名高管因此辞职，但想要重获投资者的信任还需一段时日。
如果股市继续大跌，大麻投资者逃离大幅亏损的大麻公司，这应该是大概率事件。相反，类似Aphria这样具备盈利能力的公司或许会受到市场的追捧。再考虑到目前的估值水平，该股股价未来大涨的可能性就变得更大了。
