过去几个多月以来，加拿大能源股森科能源Suncor Energy（TSX: SU）（NYSE: SU）的表现一直落后能源板块的其他公司，但上周股价上涨了25%。分析师普遍认为，投资者给予的估值与这只加拿大能源股的基本面已经断裂，叠加多重潜在利好，该股因此即将迎来拐点。
BMO Capital Markets的油气股研究董事总经理Randy Ollenberger表示，森科能源的股价接下来还会有更大的上涨空间。Ollenberger在接受电话采访时表示：“我认为森科能源是最被低估的股票之一，并且我认为市场的诸多担忧是出于对该公司的误读，因此这是我们认为机会最好的上市公司之一。”
同样的，瑞信的分析师Manav Gupta也认为，市场日益增长的乐观情绪是有道理的。Gupta在11月9日的研究笔记中写道：“随着阿尔伯塔省取消产量限制以及森科能源恢复计划外暂停的产能，我们认为该公司正在逼近一个拐点，近期相对落后的股票表现将得以逆转。”
今年早些时候，森科能源的股价大幅下挫，相比同类型股票打了一个折，并且这种情况持续了多个月的时间。
一直以来，森科能源都是安全和稳定的蓝筹股的象征。跟加拿大石油行业的很多公司不同的是，管道输送能力不足以及加拿大原油价格折扣对于这只综合性油气公司的影响并不明显。
但即使如此，全球油价低迷以及COVID-19疫情削弱需求也给了该公司一记重拳。今年一季度，森科能源转为净亏损$35.3亿，股息削减55%。8月，该公司的Base Plant发生火灾，随后停产数月之久。
可以想见，市场对此做出了负面的反应。
Ollenberger表示，这些负面消息让投资者质疑该股的可靠性，但我觉得这些担心都是多余的。除了上面提到的这些利空因素，或许更为重要的是，投资者对于下游业务以及森科能源规模庞大的炼油资产的悲观预期给该公司带来了巨大的压力，不过他认为这纯粹是因为市场误读了加拿大下游市场的运作方式。
跟美国和全球市场不同的是，加拿大的油气下游市场可以描述为一个好的寡头垄断：相比美国，加拿大的产能利用率和利润率都要更高。
森科能源最近的季报显示，公司的业绩和财务指标已经出现向好的迹象。得益于成本大幅削减以及油价徘徊在40美元/桶的区间，该公司经营活动产生的现金达到$12亿。与此同时，炼油产量降至399,700桶/日，产能利用率降至87%，上一年同期分别为463,700桶/日和100%。
瑞信的Gupta指出，森科能源将有望实现年底经营成本减少$10亿以及资本成本减少$19亿的目标。在他看来，森科能源在削减成本方面做出了成绩，但市场并未给予认可和肯定。
瑞信维持森科能源股票$31的目标价不变。
同样有必要指出的是，在其他能源公司削减开支的背景下，森科能源依然在不断投入。该公司连接Base Plant和Syncrude的管道建设已经完成，并预计自动驾驶搬运车将在四季度全面投入使用。这些项目预计将为公司明年带来更多的自由现金流。
除此之外，Base Plant本月已经恢复生产，Syncrude的产能还有了提高，同时油砂矿Fort Hills引进了第二辆列车。所有这些意味着森科能源3个项目的产量正在增长，同时单位经营费用也将进一步降低。
Ollenberger表示，目前来看，森科能源将会出现一次“下游业务驱动的复苏”。按照他的预测，从今年的四季度起，该公司未来的业绩将会不断转好。因此，投资者应当密切关注下游业务，一旦出现业绩向好，或许投资者就不会那么担心该公司的自由现金流了。
