過去幾個多月以來，加拿大能源股森科能源Suncor Energy（TSX: SU）（NYSE: SU）的表現一直落後能源板塊的其他公司，但上周股價上漲了25%。分析師普遍認爲，投資者給予的估值與這只加拿大能源股的基本面已經斷裂，叠加多重潜在利好，該股因此即將迎來拐點。
BMO Capital Markets的油氣股研究董事總經理Randy Ollenberger表示，森科能源的股價接下來還會有更大的上漲空間。Ollenberger在接受電話采訪時表示：“我認爲森科能源是最被低估的股票之一，幷且我認爲市場的諸多擔憂是出于對該公司的誤讀，因此這是我們認爲機會最好的上市公司之一。”
同樣的，瑞信的分析師Manav Gupta也認爲，市場日益增長的樂觀情緒是有道理的。Gupta在11月9日的研究筆記中寫道：“隨著阿爾伯塔省取消産量限制以及森科能源恢復計劃外暫停的産能，我們認爲該公司正在逼近一個拐點，近期相對落後的股票表現將得以逆轉。”
今年早些時候，森科能源的股價大幅下挫，相比同類型股票打了一個折，幷且這種情况持續了多個月的時間。
一直以來，森科能源都是安全和穩定的藍籌股的象徵。跟加拿大石油行業的很多公司不同的是，管道輸送能力不足以及加拿大原油價格折扣對于這只綜合性油氣公司的影響幷不明顯。
但即使如此，全球油價低迷以及COVID-19疫情削弱需求也給了該公司一記重拳。今年一季度，森科能源轉爲淨虧損$35.3億，股息削减55%。8月，該公司的Base Plant發生火灾，隨後停産數月之久。
可以想見，市場對此做出了負面的反應。
Ollenberger表示，這些負面消息讓投資者質疑該股的可靠性，但我覺得這些擔心都是多餘的。除了上面提到的這些利空因素，或許更爲重要的是，投資者對于下游業務以及森科能源規模龐大的煉油資産的悲觀預期給該公司帶來了巨大的壓力，不過他認爲這純粹是因爲市場誤讀了加拿大下游市場的運作方式。
跟美國和全球市場不同的是，加拿大的油氣下游市場可以描述爲一個好的寡頭壟斷：相比美國，加拿大的産能利用率和利潤率都要更高。
森科能源最近的季報顯示，公司的業績和財務指標已經出現向好的迹象。得益于成本大幅削减以及油價徘徊在40美元/桶的區間，該公司經營活動産生的現金達到$12億。與此同時，煉油産量降至399,700桶/日，産能利用率降至87%，上一年同期分別爲463,700桶/日和100%。
瑞信的Gupta指出，森科能源將有望實現年底經營成本减少$10億以及資本成本减少$19億的目標。在他看來，森科能源在削减成本方面做出了成績，但市場幷未給予認可和肯定。
瑞信維持森科能源股票$31的目標價不變。
同樣有必要指出的是，在其他能源公司削减開支的背景下，森科能源依然在不斷投入。該公司連接Base Plant和Syncrude的管道建設已經完成，幷預計自動駕駛搬運車將在四季度全面投入使用。這些項目預計將爲公司明年帶來更多的自由現金流。
除此之外，Base Plant本月已經恢復生産，Syncrude的産能還有了提高，同時油砂礦Fort Hills引進了第二輛列車。所有這些意味著森科能源3個項目的産量正在增長，同時單位經營費用也將進一步降低。
Ollenberger表示，目前來看，森科能源將會出現一次“下游業務驅動的復蘇”。按照他的預測，從今年的四季度起，該公司未來的業績將會不斷轉好。因此，投資者應當密切關注下游業務，一旦出現業績向好，或許投資者就不會那麽擔心該公司的自由現金流了。
