本周，亚洲边缘的一个小国向全球经济释放出一个重大的信息：不要因为疫苗研发的利好消息而得意忘形。为了刺激经济，全球央行祭出巨大的刺激政策，现在离“宽松货币政策”的出口匝道还有很长的一段距离。不仅如此，政策不仅不会收紧，各国央行更有可能加大支持力度。
本周一，辉瑞制药Pfizer（NYSE: PFE）和BioNTech SE（NASDAQ: BNTX）宣布他们的实验性疫苗取得“卓越的”结果，这一重大利好推动股市暴涨。投资者再次押注全球经济升温，甚至开始揣测加息的可能性。
不过两天后，新西兰央行表示，疫苗帮助世界挺过Covid-19大灾难依然任重而道远。如果你还没听懂什么意思，该国央行用实际行动表明了自己的立场：为了刺激经济，央行将为银行提供廉价贷款。如果你觉得央行官员们将会考虑是否收紧政策，那就大错特错了。疫情以来，再总结以往经济复苏的经验教训，央行的货币政策的逻辑已经发生了重大转变：强劲就业市场以及触及通胀率目标的预期已经不足以改变央行的想法，从华盛顿到惠灵顿的政策制定者们这次想要看到的经济形势的切实向好。
新西兰央行这种谨慎态度是亚洲国家的普遍共识，澳大利亚上周五的预测透露出的关键信息就是，前方道路还很坎坷。失业率将在2020年底达到逼近8%的峰值，明年6月降至7.5%，一年后降至6.5%。央行的主要关注点是就业，通胀还在其次，价格上升的预期已经不再像以往那么重要。澳大利亚央行行长菲利普·洛表示，通胀率必须出现实际的增长，这打破了过去几十年的正统理念。
摩根大通驻悉尼经济学家Ben Jarman表示，澳大利亚的量化宽松计划只有6个月的时间，在这么短的时间内，央行几乎不可能在宽松计划结束时看到宏观经济的明显改善，因此央行委员会届时将倾向于延长宽松计划的期限。
此外，我们不能在经济回暖与通胀率明显回升之间划等号，这一点很重要。作为全球最大的制造国和主要出口国，中国的通缩阴影显现。政府周二发布的数据显示，消费通胀3年多以来首次跌破1%，剔除食品和能源价格的核心CPI只有0.5%。出厂价格降幅扩大。今年，中国人民银行相比很多其他央行一直都更为克制，甚至有迹象显示中国央行曾经想要重新回到一个更加中立的立场。不过，最新的CPI数据让这一切变得更加不可能。
甚至有些一眼看上去是像是监管上的措施，实际却充满了货币政策的意味。周二，为了减少负利率对银行的负面冲击，日本央行展开最大规模的行动鼓励经营困难的地区银行对它们的业务进行重组。日本的地区银行多达100家左右，它们所面临的严峻挑战并不止于负利率，还有诸如人口的快速萎缩以及技术变革等。因为担心会对银行业造成伤害，日本央行在进一步推动负利率时会有很大的顾忌。通过银行业改革，政府进一步降息时的辐射伤害就会降低。
最后我们不能不提美联储。美联储此前表示，支持在更长的时期内维持更低的利率，这一新的货币政策框架是今年最为明显的政策转变。通胀率预计将触及2%，或者是触及2%的目标已经不够，央行官员们需要确信通胀率将稳定在这一水平。这意味着美联储当前的货币政策明确支持，甚至可以说是欢迎通胀率捅破目标值。
疫苗研发取得突破自然是重大的好消息。但疫苗必须分发到位并对经济活动产生了切实的正面影响，只有这样才能说服央行认定收紧货币政策的时机已经到来。放在以往，一个可靠的预期可能就足够了，但如今这已经行不通。
市场经常指责货币政策的制定者们超前反应，1994年，2004年以及2015年政策开始收紧时，人们经常用“草木皆兵”来形容央行的反应。不过这一次，在经济刚刚开始显现出复苏的苗头时，央行们的政策选择不是预反应，而是弱反应。
