对于2021年的石油市场，荷兰国际（ING）基本持建设性的观点。欧佩克+减产，叠加能源需求的持续复苏，2021年油市库存预计将下滑，供需收紧，布油看高至60美元。
按照荷兰国际的预测，2021年伦敦洲际交易所（ICE）的布伦特原油期货均价预计为55美元/桶，年底有可能升至60美元。这一预测的假设前提条件是疫苗助力能源需求继续回升，以及减产协议在2021年获得执行。此外，纽约商品交易所（NYMEX）的WTI原油期货均价预计为53美元/桶，四季度升至58美元。
为了稳定油市，欧佩克+今年采取了超常规的减产行动。
Covid-19疫情爆发以来，尤其是在2Q20之后，石油需求骤降，油市供给泛滥。到了四月份，欧佩克+成员国搁置分歧和争议，达成了历史性的减产协议。按照最初的协议，减产分为三个阶段：五月至六月期间减产970万桶/日，年底前减产配额压缩至770万桶/日，2021年1月起进一步降至580万桶/日并延续至2022年的4月。
不过，由于今年石油需求的复苏速度慢于最初的预期，叠加利比亚供给量激增，因为担心减产配额缩减过快有可能导致2021年起的油市再度出现供给过剩的情况，该产油国组织被迫重新审视减产计划。
十二月初，在持续一周的艰难谈判之后，欧佩克+终于同意调降减产配额的缩减规模，2021年1月起的减产配额下调50万桶至720万桶/日，此后每月进行一次评估并决定下个月的产量调整额，但调整上限不超过50万桶/日。
鉴于需求前景的不确定性，减产评估周期从此前的三个月改为一个月，这加大了减产政策的不确定性以及2021年前几个月油市的波动性。不过，修改后的减产计划将能确保油市在1Q21不会重返供给过剩，而接下来三个季度市场的库存预计将继续下降。
在石油库存增加以及油价低迷的环境下，非欧佩克产油国也在1H20快速关停产能。五月峰值期间，非欧佩克产油国关停的产能在270万桶/日附近，其中美国在五月就关停了超过100万桶/日的产能。不过，油价在四月触底后快速反弹，产油国关停的产能也快速恢复，其中美国的关停产能已经基本完全恢复。
2020年，美国石油产量均值预计下降85万桶/日，2021年预计将继续下降30万桶至1110万桶/日。
石油市场最大的不确定性和风险依然是需求前景。
近期疫苗的最新进展对于中期的需求前景是一个利好，但短期仍存在诸多的不确定性。疫苗广泛可及以及经济恢复正常前，这种不确定性大概率将一直维持：Covid-19疫情以及政府的封锁措施可能会继续反复，国际航空出行依然会严重受限。假设春夏之际疫苗广泛可及，2021年下半年的需求有可能会出现强劲的复苏。
不过，油市在2021年回到疫情前水平的可能性依然很低，石油需求今年预计下降1000万桶/日左右，明年预计增长约670万桶。因此，石油市场完全复苏似乎至少还要等到2022年。
需求是油市的一大不确定性，但在供给面，石油市场的另一个关键下行风险是伊朗。美国大选结果出炉后，美国重返伊朗核协议的概率增加，针对伊朗的制裁措施也有可能被取消。如果出现这种情况，石油市场有可能增加150-200万桶/日的供给。
不过，在侯任总统拜登的执政优先事项名单中，伊朗的排名有多高我们不得而知，因此上述假设存在的一个巨大未知数是时间点。假如1H21伊朗的供给获得快速恢复，市场可能难以消化新增的供给而面临一定的压力。不过，如果伊朗的供给到下半年也开始恢复，鉴于需求的持续复苏，市场应该能够轻松消化这些供给。
