在经过漫长的等待后，加拿大航空Air Canada（TSX: AC）终于等来了政府的救助。本周一，加拿大联邦政府与加拿大航空达成了高达$58.8亿的救助协议。这是加拿大政府迄今为止与一家公司达成的最大规模的疫情相关救助协议。
有了这笔救助资金，加拿大航空将有能力完成客户退款，重开区域航线，甚至是新添飞机。消息公布后，这只股票接下来会起飞吗？
除了2020年已经拨发的总计超过$6.50亿的补贴，联邦政府此次向加拿大航空提供利率为1.2%，总额$14亿的七年期无担保贷款。这笔贷款将用于COVID-19疫情期间被取消航班的乘客机票退款。
另外$15亿担保循环信贷的利率是在加元拆放利率（CDOR，周一三个月期的CDOR为0.435%）的基础上加1.5%。此外，加拿大政府还将通过三笔无担保信用额度向该航空公司提供高达$24.8亿的贷款。如果期限超过五年，这些无担保贷款将产生区间在1.75%至9.5%的年利率。
除了贷款，联邦政府还买入加拿大航空价值$5.00亿的股票，买入价格较该股周一的收盘价折价14.2%。增发新股后，该公司发行在外股票数量将增加6.4%。此外，考虑到向融资机构发行的14,576,564份认股权证，该公司总股本最高可能增加10.8%。不过，如果未来十年按照每股$27.27的价格行权，这些认股权证会为公司带来新的流动资金。
考虑到加拿大航空当前的财务状况，恐怕没有那个投资人能够像加拿大联邦政府这样提供如此廉价，金额高达数十亿的长期贷款，但持股比例却很低。对于被救助的加拿大航空而言，公司以尽可能低的股权稀释获得了大量的流动资金。
我们可以从多个角度解读政府对加拿大航空的此次救助。
从积极的角度看，加拿大联邦政府并未寻求控制该航空公司或掌握重大影响力，政府的投票权仅有19.99%。此外，贷款的利息也非常低廉。对于股票投资者来说，他们最不愿看见的就是非盈利性质的投资者对航空公司的日常经营以及战略性决策施加重大影响。
正是出于这种考虑，加拿大政府采取了侧重负债，低持股的救助方案。负债永远要比股权便宜，股权投资者会永远要求业绩和利益。
尽管抵御疫情的能力将获得提高，但加拿大航空现在的债务负担大大增加，利息将成为该公司未来多年的一个经常性成本。此外，按照协议约定，公司将恢复部分线路，这是否有助于抑制其现金大放血仍是个未知数。
该航空公司将于5月7日（周五）发布一季报。
