在經過漫長的等待後，加拿大航空Air Canada（TSX: AC）終于等來了政府的救助。本周一，加拿大聯邦政府與加拿大航空達成了高達$58.8億的救助協議。這是加拿大政府迄今爲止與一家公司達成的最大規模的疫情相關救助協議。
有了這筆救助資金，加拿大航空將有能力完成客戶退款，重開區域航綫，甚至是新添飛機。消息公布後，這只股票接下來會起飛嗎？
除了2020年已經撥發的總計超過$6.50億的補貼，聯邦政府此次向加拿大航空提供利率爲1.2%，總額$14億的七年期無擔保貸款。這筆貸款將用于COVID-19疫情期間被取消航班的乘客機票退款。
另外$15億擔保循環信貸的利率是在加元拆放利率（CDOR，周一三個月期的CDOR爲0.435%）的基礎上加1.5%。此外，加拿大政府還將通過三筆無擔保信用額度向該航空公司提供高達$24.8億的貸款。如果期限超過五年，這些無擔保貸款將産生區間在1.75%至9.5%的年利率。
除了貸款，聯邦政府還買入加拿大航空價值$5.00億的股票，買入價格較該股周一的收盤價折價14.2%。增發新股後，該公司發行在外股票數量將增加6.4%。此外，考慮到向融資機構發行的14,576,564份認股權證，該公司總股本最高可能增加10.8%。不過，如果未來十年按照每股$27.27的價格行權，這些認股權證會爲公司帶來新的流動資金。
考慮到加拿大航空當前的財務狀况，恐怕沒有那個投資人能够像加拿大聯邦政府這樣提供如此廉價，金額高達數十億的長期貸款，但持股比例却很低。對于被救助的加拿大航空而言，公司以盡可能低的股權稀釋獲得了大量的流動資金。
我們可以從多個角度解讀政府對加拿大航空的此次救助。
從積極的角度看，加拿大聯邦政府幷未尋求控制該航空公司或掌握重大影響力，政府的投票權僅有19.99%。此外，貸款的利息也非常低廉。對于股票投資者來說，他們最不願看見的就是非盈利性質的投資者對航空公司的日常經營以及戰略性决策施加重大影響。
正是出于這種考慮，加拿大政府采取了側重負債，低持股的救助方案。負債永遠要比股權便宜，股權投資者會永遠要求業績和利益。
儘管抵禦疫情的能力將獲得提高，但加拿大航空現在的債務負擔大大增加，利息將成爲該公司未來多年的一個經常性成本。此外，按照協議約定，公司將恢復部分綫路，這是否有助于抑制其現金大放血仍是個未知數。
該航空公司將于5月7日（周五）發布一季報。
