科技股持续多年的大牛市已经降温，能源股却异军突起，成为了市场上新的牛市。布伦特原油价格已经突破$80，为石油公司赚取高额利润创造了条件。2021年至2022年期间，石油市场预计将呈现牛市行情，能源和石油股因此也成为了有价值的长期投资品种。
新冠疫情的“淫威”正在逐步减弱，需求进入复苏通道，原油价格反弹。欧佩克+也乐见其成，拒绝大规模增产。布伦特原油期货价格目前已经突破$80/桶，并且没有减速的迹象。今年迄今，科技股（VGT）上涨14%，同期Vanguard能源ETF（NYSEARCA: VDE）上涨近50%。
决定一个板块潜力的不再是“花哨的概念”或“创新”，而在于价值。这次，能源成为了新的牛市，是未来创造股东收益的中坚力量。
需求的大幅攀升是能源价格的支撑。尽管油价反弹，但欧佩克+增产的积极性不高，而石油生产商则乘此机会改善公司的财务状况，新增的现金流更多用于偿还负债而不是扩大产能。
原油供需已经处于失衡状态，需求明显高于供给，目前的供需缺口达到了每日数百万桶。
Vanguard能源ETF持仓密集，前10大持仓股的比重达到了65.3%，前3大重仓股——埃克森美孚Exxon Mobil（NYSE: XOM）、雪佛龙Chevron（NYSE: CVX），以及康菲石油ConocoPhillips（NYSE: COP）——占该ETF资产的比重达到了43.2%。
埃克森美孚的股息率接近6%，现金流充裕。雪佛龙的股息率接近5%，康菲石油为3%。这3家公司的自由现金流收益率约为10%，估值甚至低于当前的原油价格。
这些石油公司在牛市中的盈利潜力巨大，这里我们着重分析VDE的第一大重仓股埃克森美孚。
埃克森美孚市值$2650亿，按照布伦特原油价格$50/桶的基础假设情形，在扣除2021-2025年期间大约$1000亿的资本支出以及派息（股息率将维持在接近6%的水平）后，累计剩余可用现金大约$300-400亿。这些额外的现金可用于减债或增加分红。
不过，如果按照$85/桶的乐观假设情形，公司的现金流将增加$1050亿，足以将公司的年收益率提高8%，总收益率将接近15%。
我们这一论点的风险具体来说就是油价。或者更深入来讲，是高油价导致产量上升。石油行业的递减率持续，而且到目前为止，石油公司利用油价上涨进行减债以及改善财务状态。不过，难保它们会选择再次聚焦成长。
后疫情时期美国经济强劲复苏，接种人数不断增加，出行变得更加安全，石油需求大幅增长，在这样的环境下石油市场将维持强劲走势。不过，石油公司在增加资本开支方面还很谨慎。
这意味着供给很难紧跟需求上升，疫情期间积累的大规模石油库存也将逐步减少。布伦特原油价格维持在接近$85的水平上，能源牛市已经确立，石油公司预计将继续复苏态势。不过，市场尚未完全消化这一预测，因此类似Vanguard能源ETF等投资品种预计将创造不错的收益。
