科技股持續多年的大牛市已經降溫，能源股却异軍突起，成爲了市場上新的牛市。布倫特原油價格已經突破$80，爲石油公司賺取高額利潤創造了條件。2021年至2022年期間，石油市場預計將呈現牛市行情，能源和石油股因此也成爲了有價值的長期投資品種。
新冠疫情的“淫威”正在逐步减弱，需求進入復蘇通道，原油價格反彈。歐佩克+也樂見其成，拒絕大規模增産。布倫特原油期貨價格目前已經突破$80/桶，幷且沒有减速的迹象。今年迄今，科技股（VGT）上漲14%，同期Vanguard能源ETF（NYSEARCA: VDE）上漲近50%。
决定一個板塊潜力的不再是“花哨的概念”或“創新”，而在于價值。這次，能源成爲了新的牛市，是未來創造股東收益的中堅力量。
需求的大幅攀升是能源價格的支撑。儘管油價反彈，但歐佩克+增産的積極性不高，而石油生産商則乘此機會改善公司的財務狀况，新增的現金流更多用于償還負債而不是擴大産能。
原油供需已經處于失衡狀態，需求明顯高于供給，目前的供需缺口達到了每日數百萬桶。
Vanguard能源ETF持倉密集，前10大持倉股的比重達到了65.3%，前3大重倉股——埃克森美孚Exxon Mobil（NYSE: XOM）、雪佛龍Chevron（NYSE: CVX），以及康菲石油ConocoPhillips（NYSE: COP）——占該ETF資産的比重達到了43.2%。
埃克森美孚的股息率接近6%，現金流充裕。雪佛龍的股息率接近5%，康菲石油爲3%。這3家公司的自由現金流收益率約爲10%，估值甚至低于當前的原油價格。
這些石油公司在牛市中的盈利潜力巨大，這裏我們著重分析VDE的第一大重倉股埃克森美孚。
埃克森美孚市值$2650億，按照布倫特原油價格$50/桶的基礎假設情形，在扣除2021-2025年期間大約$1000億的資本支出以及派息（股息率將維持在接近6%的水平）後，累計剩餘可用現金大約$300-400億。這些額外的現金可用于减債或增加分紅。
不過，如果按照$85/桶的樂觀假設情形，公司的現金流將增加$1050億，足以將公司的年收益率提高8%，總收益率將接近15%。
我們這一論點的風險具體來說就是油價。或者更深入來講，是高油價導致産量上升。石油行業的遞减率持續，而且到目前爲止，石油公司利用油價上漲進行减債以及改善財務狀態。不過，難保它們會選擇再次聚焦成長。
後疫情時期美國經濟强勁復蘇，接種人數不斷增加，出行變得更加安全，石油需求大幅增長，在這樣的環境下石油市場將維持强勁走勢。不過，石油公司在增加資本開支方面還很謹慎。
這意味著供給很難緊跟需求上升，疫情期間積累的大規模石油庫存也將逐步减少。布倫特原油價格維持在接近$85的水平上，能源牛市已經確立，石油公司預計將繼續復蘇態勢。不過，市場尚未完全消化這一預測，因此類似Vanguard能源ETF等投資品種預計將創造不錯的收益。
