“加拿大时刻”：加拿大股市为什么这么热？

1977年至2012年期间，尽管美国和加拿大经济和股市的构成都截然不同，但两地股市的收益率却几乎等同，让人不可想象。不过，2012年以来，两地股市收益率就此“分道扬镳”：美国股市大幅跑赢加拿大股市。

为什么会出现这种“大分化”，归根结底还是美国和加拿大股市构成的差异。

出现这种分化之初，能源（石油和天然气）和材料（采掘和自然资源）占加拿大股市的比重高达37%，相比美国市场仅有15%。与此同时，科技占加拿大股市的权重仅有2%，相比美股高达18%。10年后，加股和美股能源和材料板块的权重分别降至29.4%和6.4%，而科技板块升至6.8%和28%。

不用我说，你大概也能猜到，过去10年哪些板块一路高歌？哪些板块停滞不前甚至下滑？

加拿大的大宗商品时刻到来了？

大宗商品属于周期性投资，牛熊不断转换，永无停歇。准确预测大宗商品周期的时间点几乎不可能，但正如我们确信明天太阳将照常从东方升起一样，大宗商品价格涨多了肯定会下跌，跌多了必然上涨。

现在是怎样一个情况？过去10年，各种大宗商品，尤其是石油和天然气一直呈现的是周期性下行趋势。2020年4月，油价甚至出现了负值！如果这都不算周期性底部，我还有什么好说的。投资和供给上不来，需求却依然存在。未来几年，大宗商品投资者面对的是一个良好的市场和行业环境。

不过，真正触发“加拿大时刻”的还是地缘政治局势，即俄乌战争以及西方国家的制裁。

过去几周，俄罗斯的制裁之痛让加拿大渔翁得利，因为这两个国家的大宗商品篮子惊人相似。入侵乌克兰之前，俄罗斯提供了全球约10%的石油，加拿大是全球第四大石油储备国。俄罗斯和白俄罗斯此前供应了全球约30%的钾肥，而加拿大的钾盐储量全球第一，高达11亿吨。此外，俄罗斯还是铀和镍等金属的重要生产国。

如果俄罗斯被排除出国际市场，全球为了满足大宗商品的需求将纷纷敲响加拿大的大门。据《华尔街日报》报道，俄罗斯入侵乌克兰两周后，巴西农业部长飞往加拿大讨论可能出现的粮食危机。在此之前，巴西约36%的钾肥来自于加拿大，而接近一半进口自俄罗斯和白俄罗斯。

俄乌战争对加拿大公司的影响有多大？

我们拿数据说话。全球最大的钾肥公司Nutrien Ltd（TSX:NTR）（NYSE:NTR）2022年的产量增长10%至1500万吨。加拿大最大的铀生产商Cameco Corp（TSX:CCO）（NYSE:CCJ）也计划增产，公司旗下一座矿的产量到2024年将提高1000万磅。

加拿大联邦政府表态称，为了应对俄罗斯供给的减少，包括加拿大自然资源Canadian Natural Resources（TSX:CNQ）（NYSE:CNQ）、森科能源Suncor Energy（TSX:SU）（NYSE:SU）、Cenovus Energy Inc（TSX:CVE）（NYSE:CVE），以及埃克森美孚旗下的Imperial Oil Ltd（TSX:IMO）（AMEX:IMO）等加拿大石油生产商将提升产能，每日石油出口量也将提高30万桶。此外，  加拿大主要的产油大省阿尔伯塔省预计将实现8年来的首次预算盈余。

过去十年，这些公司都在积极降成本提效率，健康状况很不错。因此，产量和销售额的增长将直接提升它们的利润。今年一季度，标准普尔/多交所综合指数上涨3.1%至历史高点。

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