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不管你喜欢与否，经济衰退的迹象是越发明显，华尔街也进入了所谓的“经济衰退准备”交易模式：债券收益率和大宗商品价格暴跌，而成长股迎来暴涨。
一般情况下，如果出现经济衰退，投资者会选择动量强劲的成长股。这类股票不仅受益于衰退期间债券收益率的下降，同时也有能力穿越经济下行的风暴。所以，在未来12个月经济衰退风险不断加大的背景下，美股的成长股下半年仅仅数个交易日就出现了强劲的上涨行情。
现在的现实情况是，美国经济正在陷入一次衰退，而华尔街很长一段时间以来都忽视了这一点。但最终，投资者还是开始慢慢反应过来。
结论就是，成长股正处于一轮可能持续数月之久的突破行情的起跑点。
市场上有关经济衰退的最好信号之一是收益率曲线倒挂。
简单来说，美国政府会发行各种不同期限的债券。一般情况下，到期日较短的美国国债收益率更低。毕竟时间就是金钱，投资者付出了更多的时间以及更大的风险，自然要求获得更高的收益率。
但是，如果投资者对经济前景感到担忧，害怕接下来会出现经济衰退，就会卖出短期债券并买入长期债券，进而推高短债收益率并拉低长债收益率。如果这种趋势发展到极致，就会出现长期收益率跌破短期收益率的现象，也就是所谓的收益率曲线倒挂。
收益率曲线倒挂非常罕见，大约每十年才会发生一次。但一旦出现这种现象，几乎总是跟随经济衰退的到来。
就在昨天，美国10年期国债收益率跌破2年期收益率，而且这种10-2倒挂在2022年之前就曾发生过一次。但是，2022年迄今，新冠疫情驱动的衰退前的几个月，以及2007年都未曾出现的是5-2倒挂，也就是5年期美债收益率跌破2年期收益率。
但就在昨天，5-2倒挂就发生了，这几乎就是一个明确的经济衰退指标。
可以想象，华尔街做出了相应的反应，“经济衰退准备”交易模式非常明显：国债收益率暴跌，大宗商品价格暴跌，股市暴跌，只有成长股暴涨。
很多投资者以为经济衰退猎杀所有股票，这不是事实。经济衰退对于不同股票的影响是不一样的，至于成长股，甚至可能是利好。
原因有两个。
首先，经济衰退让盈利增长成为稀缺品。在增长停滞的环境下，那些依然能够实现盈利强劲增长的股票，也就是所谓的不受经济周期影响的独立成长股自然会吸引投资者的大量资金。
第二，经济衰退推动债券收益率下跌。随着债券收益率走低，成长股未来现金流的现值就提高了。至于原因，债券收益率被用作这些现金流现值计算的折现率。
这不仅是理论，美股历史走势也验证了这一点。
2008年的经济衰退和股市下跌期间，标普500指数和道琼斯指数在5个月的时间里都下跌约10%，同期亚马逊Amazon.com（NASDAQ:AMZN）、Netflix Inc（NASDAQ:NFLX）以及Booking Holdings Inc.（NASDAQ:BKNG）等成长股的股价涨幅都超过了50%。
2001-02年持续一年之久的下跌行情中，股市下跌超过20%，但成长股大涨，亚马逊的股价涨幅接近150%。
如今，美股成长股可能再一次逼近这个临界点。
通常情况下，经济衰退驱动的成长股暴涨起始于美国国债收益率开始暴跌。2001年中，国债收益率跳水，随后成长股开始暴涨，而其他板块走势低迷。同样，2008年末国债收益率也下跌，成长股随后暴涨。
现如今，国债收益率再次大跌，其中10年期国债收益率已经从一周前的3.5%跌至现在的2.8%。如果历史重演的话，下半年美股成长股将迎来经济衰退驱动的上涨行情。
